20220705-华融期货-国债日评_6月财新PMI大幅回升或致利空出尽_4页_207kb

国债市场总结（2022年7月5日）

一、行情综述

7月5日，期债主力合约全线下涨，TS、TF和T主力合约分别上涨0.05%、0.11%和0.17%。国债利率整体上行，主要期限国债利率分别为1y: 2.05%，3y: 2.49%，5y: 2.7%，7y: 2.87%，10y: 2.84%。国债利差方面，10y-1y为80bp，10y-3y为35bp，10y-5y为15bp，7y-1y为82bp，7y-3y为38bp，整体呈现收窄趋势。

同时，回购利率整体下行，主要期限回购利率分别为1d: 1.5%，7d: 1.76%，14d: 1.73%，21d: 1.87%，1m: 1.68%。回购利差方面，1m-1d为17bp，1m-7d为-9bp，1m-14d为-5bp，21d-1d为36bp，21d-7d为10bp，总体呈现扩大趋势。

国际市场上，欧债收益率全线大涨，英国10年期国债收益率涨11.2个基点至2.193%，法国涨12.7个基点至1.918%，德国涨10.1个基点至1.328%，意大利涨15.8个基点至3.225%，西班牙涨13.3个基点至2.397%，葡萄牙涨13.4个基点至2.387%。

二、基本面消息

1. 国内

• 央行逆回购操作缩量：7月4日，央行开展30亿元7天期逆回购操作，净回笼970亿元，显示货币政策开始向常态化调整。
• 二季度GDP预期正增长：受疫情和俄乌冲突影响，中国经济面临较大压力，但市场预期二季度可能筑底，下半年需更多宏观调控措施来推动经济复苏。
• 政策性金融工具发力：近期增量政策工具的使用可能降低特别国债发行的预期，但财政端政策仍占主导。

2. 国际

• 欧央行鹰派表态：欧洲央行管委Madis Muller建议7月先加息25个基点，随后在9月再加息50个基点，与其他官员观点一致。
• 以色列央行连续加息：以色列通胀率创十年新高，央行连续第三次加息，单次加息幅度达0.5个百分点，基准利率升至0.75%。

三、后市展望

• 期债市场表现疲软：7月4日，国债期货全线下跌，十年期主力合约跌0.26%，五年期跌0.23%，二年期跌0.13%。
• 市场关注点转移：后续市场将关注6月金融数据和7月是否降准，政策动向可能对债市产生较大影响。
• 交易策略建议：
  • 交易性需求建议保持中性偏空；
  • 空头套保可关注基差回落后的建仓机会；
  • 曲线做平机会值得关注。

四、关键信息汇总

• 国内利率走势：国债利率上行，回购利率下行。
• 国际利率走势：欧债收益率大幅上涨，以色列加息力度加大。
• 政策动向：央行逆回购缩量，政策性金融工具使用，特别国债预期减弱。
• 经济预期：二季度经济有望筑底，但复苏力度有限，需更多政策支持。
• 市场策略：建议保持中性偏空，关注降准与金融数据。

五、免责声明

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