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每日晨报总结（2022年7月14日）

核心内容概览

本日报送内容涵盖阿里巴巴、腾讯音乐、嘉里物流联网等公司的最新动态及市场分析，同时提供全球主要指数、主要商品及外汇价格、恒生指数技术走势等市场信息。此外，还包含交银国际对相关股票的评级信息及分析员披露内容。

主要观点

阿里巴巴（BABA US/9988 HK）

• 阿里云在2022财年合作伙伴业务收入达185亿元，19-22财年实现7倍增长，预计今年合作伙伴业务收入占比将超30%。
• 阿里云强化合作伙伴体系，开放核心能力平台（如OpenTrek、行业数据平台和行业智能引擎），推动产业智能发展。
• 钉钉发布S100战略，招募合作伙伴服务中大型企业，目前中大型企业活跃用户占比约30%。
• 数字化/云化趋势已从节省IT成本过渡到提升企业效率和价值，PaaS中台服务与合作伙伴生态将助力阿里云产品落地和规模化增长。
• 云业务价值仍被低估，维持买入评级，目标价为162美元/155港元。

腾讯音乐（TME US）

• 2022年第二季度预计收入同比降16%至67亿元，经调整净利润为9亿元，经调整净利润率为14%。
• 音乐订阅增长预期不变，预计付费会员收入21亿元，同比/环比增长18%/6%。
• 非订阅音乐及社交娱乐业务持续承压，社交娱乐收入同比降幅扩大至24%。
• 评级为买入，目标价下调至5.2美元，潜在涨幅为+16.3%。
• 周杰伦新专辑或带动第三季度数字专辑收入过亿元，但下半年社交娱乐仍面临压力。

嘉里物流联网（636 HK）

• 上半年核心净利润预计同比增长，国际货代（IFF）业务是主要增长动力。
• 预计IFF业务量自三季度末后将逐渐疲软，综合物流（IL）运营将温和增长。
• 全年整体毛利率预计小幅回落至10.4%。
• 预计与顺丰合作将在2023年取得显著成果，上调2022年IFF盈利预测，但维持中性评级，目标价下调至19.5港元。

关键信息

全球主要指数表现

主要商品及外汇价格

恒生指数技术走势

交银国际研究报告摘要

深度报告

• 6月14日：交银国际2022下半年展望—顺时施宜。
• 7月11日：荣昌生物（9995HK）-中国ADC领军者，首予买入评级；药明生物（2269HK）-生物药CDMO龙头，首予买入评级；康宁杰瑞制药（9966HK）-双抗技术领先，商业化在即，首予买入评级。
• 6月29日：互联网行业剖析-内容社区对比：聚焦差异化与内容、变现拓展；中国宏观观察-量化策略之十九：百年胜率指引，如何交易衰退？
• 7月11日：嘉里物流联网（636HK）-国际货代业务强劲下，上半年盈利将好于预期。
• 7月8日：科技行业-联电业绩持续新高，半导体板块存在显著预期差；协鑫科技（3800HK）-多晶硅价格远超预期，颗粒硅扩产顺利，上调目标价。
• 7月7日：阿里巴巴（BABA US）-23财年1季度前瞻：业绩增长压力将在下半年缓解。
• 7月5日：证券行业-香港和内地金融市场互联互通机制进一步完善。
• 7月4日：中国房地产行业-6月份销售同比跌幅缩小，预计下半年进一步收窄；中国宏观观察-数据监测：中国物价升温；美国非农数据意外稳健；恒指继续展现长期配置价值；信义光能（968HK）-光伏玻璃竞争格局或将恶化，下调至中性。

每日报告

• 7月13日：嘉里物流联网（636HK）-国际货代业务强劲下，上半年盈利将好于预期；腾讯音乐（TME US）-2季度业绩预览：音乐订阅增势不变，广告+社交娱乐持续承压。
• 7月12日：京东方精电（710HK）-盈利预告超预期，车载显示迎风起；银行业-中国信用监测2022年6月-刺激措施下信贷强劲，社融复苏。
• 7月12日：安踏（2020HK）-2季度销售跌幅温和，优于同行；6月份复苏良好。
• 7月11日：中国宏观观察-数据监测：中国两大PMI双重回扩张区间；美国首季GDP现负增长。
• 7月11日：交银国际2022下半年展望-顺时施宜。
• 7月11日：新特能源（1799HK）-上半年业绩大幅预增，多晶硅价格再创新高，重申买入。
• 7月8日：科技行业-联电业绩持续新高，半导体板块存在显著预期差；协鑫科技（3800HK）-多晶硅价格远超预期，颗粒硅扩产顺利，上调目标价。
• 7月7日：阿里巴巴（BABA US）-23财年1季度前瞻：业绩增长压力将在下半年缓解。
• 7月5日：证券行业-香港和内地金融市场互联互通机制进一步完善。
• 7月4日：中国宏观观察-数据监测：中国两大PMI双重回扩张区间；美国首季GDP现负增长；恒指继续展现长期配置价值；信义光能（968HK）-光伏玻璃竞争格局或将恶化，下调至中性；中国房地产行业-6月份销售同比跌幅缩小，预计下半年进一步收窄；汽车行业-新势力车企6月交付强劲，下半年将迎来更多新车型；中国电力（2380HK）-再生能源项目的收购是惊喜；消费行业-香港可以重振东方之珠和购物天堂的美誉；京东（JD US）-京东腾讯持续战略合作，长期合作方式有望多元化。

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。

• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。

• 沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。

• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

• 行业评级：

  • 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。
  • 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。
  • 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。

• 标竿指数：

  • 香港市场：恒生综合指数。
  • A股市场：MSCI中国A股指数。
  • 美国中概股市场：标普美国中概股50（美元）指数。

分析员披露

• 个人声明：研究报告观点反映分析员个人对相关证券或其发行者的看法，与薪酬无直接关系。
• 无内幕消息：分析员在过去30天内未处置/买卖所提及的证券，亦未在相关公司担任高级职务或持有财务利益（除一位分析师持有世茂房地产股份）。

有关商务关系之披露

• 交银国际证券有限公司及关联公司在过去12个月内与多家公司存在商务关系，包括交通银行、国联证券、四川能投发展、光年控股等。