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报告摘要

区域晨间简报总结

核心内容概述

本简报总结了2017年3月23日多个地区的公司财务表现、市场动态及投资建议。涵盖了中国、印尼、马来西亚、新加坡、泰国等地区的公司结果、关键财务指标、估值与推荐，以及主要的公司活动和经济指标。

主要观点与关键信息

中国

AAC Technologies (2018 HK):
- 2016年第四季度结果超预期，非声学业务增长强劲，预计2017年将超越动态组件业务。
- 2016年核心净利润保持双位数增长，利润率稳定。
- 2016年核心盈利增长17.3%，维持买入建议。
- 非声学业务增长主要来自触控反馈和射频机械项目，预计2017年收入增长将超过25%。
- 管理层表示，非声学业务的毛利率将保持在40%以上，受益于效率提升和产量增加。
- 估值上调至19倍2017年市盈率，目标价提高至HK$98.00，维持买入评级。
China Resources Land (1109 HK):
- 2016年核心净利润保持双位数增长，利润率稳健。
- 公司拥有大量可售资源，未来几年可实现显著的收入增长。
- 维持买入建议，目标价为HK$29.39。
- 2016年收入同比增长5.2%，核心净利润增长13.9%。
- 毛利率提升至33.7%，预计2017年将因深圳新项目而进一步改善。
- 股息支付率维持在30%左右，股息收益率提升。
China TCM (570 HK):
- 2016年盈利增长得益于中药颗粒业务的稳定增长。
- 维持买入建议，目标价为HK$5.29。
ENN Energy Holdings (2688 HK):
- 2016年核心盈利增长17.3%，维持买入建议。
- 预计未来几年盈利能力将保持稳定。
Geely Auto (175 HK):
- 2016年核心利润低于预期，维持持有建议。
- 目标价为HK$10.50。
Bumrungrad Hospital (BH TB):
- 预计盈利增长将持续，受益于患者数量回升和医疗费用上涨。
- 维持买入建议，目标价为Bt210.00。

印尼

Unilever Indonesia (UNVR IJ):
- 估值下降，但2017年每股收益增长预期上升。
- 升级为持有建议，目标价为Rp42,680。

马来西亚

Scientex (SCI MK):
- 2017年第二季度业绩符合预期，房地产板块贡献强劲，弥补了制造业的疲软表现。
- 维持持有建议，目标价为RM7.00。

新加坡

Banking Sector:
- 建议买入OCBC，卖出DBS。

泰国

Banking Sector:
- 2月贷款增长略有回升，预计未来几个月势头将增强。
Food Sector:
- 鸡肉业务前景良好，升级为超配（OVERWEIGHT）。

重点推荐（TOP PICKS）

Ping An Insurance (2318 HK): 目标价HK$47.00，潜在涨幅8.7%。
Bank Negara Indonesia (BBNI IJ): 目标价Rp7,100.00，潜在涨幅7.6%。
Indosat (ISAT IJ): 目标价Rp7,900.00，潜在涨幅13.3%。
Tiga Pilar (AISA IJ): 目标价RM2,550.00，潜在涨幅16.4%。
Inari Amertron (INRI MK): 目标价HK$2.15，潜在涨幅9.7%。
V.S. Industries (VSI MK): 目标价HK$2.20，潜在涨幅31.7%。
OCBC (OCBC SP): 目标价HK$10.75，潜在涨幅13.8%。
Venture Corp (VMS SP): 目标价HK$12.40，潜在涨幅10.8%。
Bangkok Dusit (BDMS TB): 目标价HK$27.00，潜在涨幅30.4%。
Siam Cement (SCC TB): 目标价HK$600.00，潜在涨幅12.8%。

卖出建议（SELL）

Hartaleqa (HART MK):
- 目标价HK$3.67，潜在跌幅25.9%。

关键假设（KEY ASSUMPTIONS）

GDP增长预期:
- 美国：2015年2.6%，2016年1.7%，2017年2.7%。
- 欧元区：2015年2.0%，2016年1.6%，2017年1.1%。
- 日本：2015年1.2%，2016年0.8%，2017年0.9%。
- 新加坡：2015年2.0%，2016年1.4%，2017年1.8%。
- 马来西亚：2015年5.0%，2016年4.2%，2017年4.5%。
- 泰国：2015年2.8%，2016年3.2%，2017年3.3%。
- 印尼：2015年4.8%，2016年5.0%，2017年5.2%。
- 香港：2015年2.4%，2016年2.1%，2017年1.8%。
- 中国：2015年6.9%，2016年6.7%，2017年6.3%。
Brent原油价格:
- 2016年平均价格为45美元/桶，预计2017年为56美元/桶，2018年为61美元/桶。
CPO (棕榈油):
- 2016年价格为2,653元/吨，预计2017年为2,600元/吨，2018年为2,500元/吨。

公司活动（CORPORATE EVENTS）

路演活动:
- 3月23日：与Globetronics Technology在新加坡举行。
- 3月23日：与China Display Optoelectronics Technology在马来西亚技术领域举行。
- 3月24日：与China Traditional Chinese Medicine在新加坡举行。
- 4月5日：与China Resources Gas在新加坡举行。
- 4月5日：与Yihai Int'l Holdings在新加坡举行。
- 4月7日：与Sihuan Pharmaceutical Holdings在新加坡和台湾举行。
- 4月10日：与BBI Life Science Corp在新加坡举行。
- 4月11日：与Dynagreen Environmental Protection Group在新加坡举行。
- 4月12日：与Universal Medical Financial and Technology在新加坡举行。
- 5月26日：与Singtel在加拿大举行。
- 6月5日：与PT Siloam International Hospital在加拿大举行。

估值与推荐（VALUATION/RECOMMENDATION）

AAC Technologies:
- 维持买入建议，目标价提高至HK$98.00，基于19倍2017年市盈率。
China Resources Land:
- 维持买入建议，目标价为HK$29.39。

财务与运营数据

AAC Technologies:
- 2016年总收入增长32.1%，非声学业务收入增长90.4%。
- 2016年核心净利润增长13.9%。
- 2017年收入预期增长25%以上，毛利率预计保持在40%以上。
- 2017年资本支出预计低于2016年的Rmb4.1亿，以Rmb3亿为预算。
- 2016年股息支付率为39%，预计未来维持40%左右。
China Resources Land:
- 2016年总收入增长5.2%，核心净利润增长13.9%。
- 2016年毛利率提升至33.7%，预计2017年因深圳项目将提升。
- 2017年收入预期增长16.0%，净利润率提升至16.0%。

其他关键信息

市场指数表现:
- DJIA: 1月跌幅0.0%，1周跌幅1.4%，1月跌幅0.7%，年至今增长4.5%。
- S&P 500: 1月增长0.2%，1周跌幅1.5%，1月跌幅0.6%，年至今增长4.9%。
- FTSE 100: 1月跌幅0.7%，1周跌幅0.6%，1月增长0.7%，年至今增长2.5%。
- AS30: 1月跌幅1.5%，1周跌幅1.4%，1月跌幅1.7%，年至今增长0.2%。
- CSI 300: 1月跌幅0.5%，1周跌幅0.4%，1月跌幅0.7%，年至今增长4.2%。
- FSSTI: 1月跌幅1.3%，1周跌幅0.6%，1月跌幅0.6%，年至今增长8.2%。
- HSCEI: 1月跌幅1.8%，1周增长1.8%，1月跌幅0.6%，年至今增长11.3%。
- HSI: 1月跌幅1.1%，1周增长2.2%，1月增长0.9%，年至今增长10.5%。
- JCI: 1月跌幅0.2%，1周增长1.9%，1月增长3.0%，年至今增长4.5%。
- KLCI: 1月跌幅0.4%，1周增长1.8%，1月增长2.6%，年至今增长6.5%。
- KOSPI: 1月跌幅0.5%，1周增长1.7%，1月增长2.9%，年至今增长7.0%。
- Nikkei 225: 1月跌幅2.1%，1周跌幅2.9%，1月跌幅1.7%，年至今跌幅0.4%。
- SET: 1月跌幅0.1%，1周增长1.7%，1月跌幅0.0%，年至今增长1.5%。
- TWSE: 1月跌幅0.5%，1周增长1.9%，1月增长1.6%，年至今增长7.2%。
- BDI: 1月跌幅0.4%，1周增长4.6%，1月增长48.9%，年至今增长24.9%。
- CPO: 1月跌幅0.2%，1周增长1.0%，1月跌幅6.2%，年至今跌幅7.0%。
- Brent Crude: 1月跌幅0.6%，1周跌幅2.3%，1月跌幅9.3%，年至今跌幅10.9%。