20170323-大华继显-Regional_Morning_Notes_34页_2mb

报告摘要

该文档是一份涵盖多个亚洲市场的投资研究报告，重点分析了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的公司业绩、财务指标、市场估值以及投资建议。文档还包含了对AAC Technologies等公司的详细财务分析和未来展望，并列出了关键财务指标和市场事件。

AAC Technologies (2018 HK):
- 2016年第四季度业绩超出预期，非声学业务增长势头强劲，预计在2017年超越动态组件业务。
- 声学业务（如立体声解决方案、防水功能）将继续支撑业绩增长。
- 非声学业务毛利率维持在40%以上，营收指引上调至2017年同比增长超过25%。
- 估值基于19倍2017年预测市盈率，目标价为HK$98.00，较之前上调13.3%。
- 预计2016-2019年每股收益复合增长率约为20%。
China Resources Land (1109 HK):
- 2016年核心净利润保持双位数增长，毛利率稳健。
- 公司财务状况健康，分红率提升，维持“买入”评级。
- 目标价为HK$29.39，较当前股价有约33.3%的上涨空间。
- 2017年预计有更多高毛利项目落地，带动毛利率进一步提升。
China TCM (570 HK):
- 2016年盈利受益于中药颗粒业务的稳健增长，维持“买入”评级。
- 目标价为HK$5.29，基于行业增长潜力和公司表现。
ENN Energy Holdings (2688 HK):
- 2016年核心利润同比增长17.3%，维持“买入”评级。
Geely Auto (175 HK):
- 2016年核心利润未达预期，维持“持有”评级。

主要指数表现:
- DJIA: 上一年度增长4.5%，近期波动较小。
- S&P 500: 上一年度增长4.9%，近期略有下跌。
- FTSE 100: 上一年度增长2.5%，近期波动较小。
- AS30: 上一年度增长0.2%，近期波动较大。
- CSI 300: 上一年度增长4.2%，近期增长稳定。
- HSCEI: 上一年度增长11.3%，近期增长显著。
- HS I: 上一年度增长10.5%，近期增长稳定。
- JCI: 上一年度增长4.5%，近期增长显著。
- KLCI: 上一年度增长6.5%，近期增长显著。
- KOSPI: 上一年度增长7.0%，近期增长显著。
- Nikkei 225: 上一年度下降0.4%，近期波动较大。
- SET: 上一年度增长1.5%，近期增长显著。
- TWSE: 上一年度增长7.2%，近期增长显著。
- BDI: 上一年度增长24.9%，近期增长显著。
- CPO (RM/mt): 上一年度增长7.0%，近期略有下降。
- Brent Crude (US$/bbl): 上一年度增长10.9%，近期略有下降。

BUY:
- Ping An Insurance (2318 HK): 目标价HK$47.00，潜在上涨8.7%。
- Bank Negara Indonesia (BBNI IJ): 目标价Rp7,100，潜在上涨7.6%。
- Indosat (ISAT IJ): 目标价Rp7,900，潜在上涨13.3%。
- Tiga Pilar (AISA J): 目标价RM2,550，潜在上涨16.4%。
- OCBC (OCBC SP): 目标价HK$10.75，潜在上涨13.8%。
- Venture Corp (VMS SP): 目标价HK$12.40，潜在上涨10.8%。
- Bangkok Dusit (BDMS TB): 目标价Bt27.00，潜在上涨30.4%。
- Siam Cement (SCC TB): 目标价Bt600.00，潜在上涨12.8%。
SELL:
- Hartalega (HART MK): 当前价格HK$4.95，目标价HK$3.67，潜在下跌25.9%。

GDP预测:
- 美国: 2015年2.6%，2016年1.7%，2017年2.7%。
- 欧元区: 2015年2.0%，2016年1.6%，2017年1.1%。
- 日本: 2015年1.2%，2016年0.8%，2017年0.9%。
- 新加坡: 2015年2.0%，2016年1.4%，2017年1.8%。
- 马来西亚: 2015年5.0%，2016年4.2%，2017年4.5%。
- 泰国: 2015年2.8%，2016年3.2%，2017年3.3%。
- 印尼: 2015年4.8%，2016年5.0%，2017年5.2%。
- 香港: 2015年2.4%，2016年2.1%，2017年1.8%。
- 中国: 2015年6.9%，2016年6.7%，2017年6.3%。
Brent原油平均价格: 2016年45美元/桶，2017年56美元/桶，2018年61美元/桶。
CPO价格: 2016年2,653美元/吨，2017年2,600美元/吨，2018年2,500美元/吨。

路演活动:
- 3月23日: 与Globetronics Technology和China Display Optoelectronics Technology在新加坡和香港举办路演。
- 3月24日: 在新加坡举办马来西亚科技行业分析师营销活动。
- 3月24日和5月4日: 与China TCM在不同地点举办路演。
- 3月27日和28日: 与Yilai Coal Co和China Resources Gas在Hong Kong举办会议。
- 4月5日: 与IGG Inc和Yihai Int'l Holdings在Hong Kong和上海举办会议。
- 4月7日和12日: 与Sihuan Pharmaceutical Holdings在Shanghai和Taiwan举办路演。
- 5月26日: 与Singtel在加拿大举办路演。
- 6月5日: 与PT Siloam International Hospital在加拿大举办路演。

2016年业绩:
- 营收增长49.1%，净利润增长55.4%。
- 动态组件业务营收增长27.6%，非声学业务增长90.4%。
- 毛利率保持在40%以上，净利率为26.0%。
- 2016年分红率为39%，预计未来维持40%的分红率。

2017-2019年预测:
- 营收: 2017年增长26.1%，2018年增长19.1%，2019年增长14.4%。
- EBITDA: 2017年增长21.7%，2018年增长19.6%，2019年增长17.0%。
- 净利润: 2017年增长26.2%，2018年增长18.7%，2019年增长16.3%。
- 每股收益: 2017年增长26.2%，2018年增长18.7%，2019年增长16.3%。
- 市盈率: 2017年18.5倍，2018年15.6倍，2019年13.4倍。
- 市净率: 2017年5.6倍，2018年4.6倍，2019年3.8倍。
- EV/EBITDA: 2017年20.2倍，2018年16.9倍，2019年14.5倍。
- 债务/权益: 2017年-2.5%，2018年-9.0%，2019年-16.6%。
- 利息覆盖率: 2017年55.0倍，2018年55.2倍，2019年56.5倍。