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2022年3月银行业投资策略总结

核心内容

2022年3月银行业投资策略认为，当前银行板块基本面稳定，估值处于低位，且后续稳增长、宽信用的政策取向有利于板块表现，因此维持行业“超配”评级。重点推荐成都银行、宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行、无锡银行等个股。

主要观点

• 市场表现回顾：
  2月份中信银行指数上涨1.0%，跑赢沪深300指数0.6个百分点。月末银行板块平均PB（MRQ）为0.71x，平均PE（TTM）为5.8x。首推组合月算术平均收益率为1.3%。

• 行业重要动态：

  • 银保监会披露的数据显示，2021年四季度商业银行净利润同比增长12.6%，两年平均增长4.7%，增速持续回升。资产质量指标（如不良率、关注率、拨备覆盖率）均向好。
  • 央行数据显示，2021年12月新发放一般贷款加权平均利率为5.19%，环比9月份下降11bps。预计随着LPR下降，贷款利率还将略有下调，但幅度有限。

• 盈利驱动因素：

  • 行业总资产规模同比增速维持平稳，1月份总资产同比增长9.4%。大行、股份行、城商行增速分别为9.6%、7.0%、9.5%。
  • 市场利率保持稳定，十年期国债收益率月均值为3.12%，Shibor3M月均值为2.41%。LPR1Y报价为3.70%，5Y报价为4.60%。
  • 工业企业偿债能力持续回升，12月份利息保障倍数（12个月移动平均）升至840%，为2013年以来新高。工业企业亏损面持续下降，预示银行不良生成率有望持续改善。

关键信息

投资建议

• 行业评级：维持“超配”评级。
• 个股推荐：
  • 成都银行：买入
  • 宁波银行：买入
  • 常熟银行：买入
  • 苏农银行：增持
  • 张家港行：增持
  • 无锡银行：增持

风险提示

• 若宏观经济大幅下行，可能对银行业产生多方面影响，包括货币政策宽松对净息差的负面影响，以及企业偿债能力超预期下降对银行资产质量的冲击。

关键图表

• 图1：银行一般贷款加权平均利率
• 图2：商业银行分类型总资产同比增速
• 图3：重要利率走势
• 图4：LPR走势
• 图5：规模以上工业企业偿债能力
• 图6：规模以上工业企业亏损面
• 图7：银行板块平均PB（MRQ）走势
• 图8：银行板块平均PE（TTM）走势

投资评级说明

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