机械设备行业2022年投资策略：制造业高质量发展，产业升级加速-20211222-国开证券-24页_1mb

报告摘要

机械设备行业分析总结

核心内容概览

本报告由崔国涛分析师撰写，分析了2021年SW机械设备行业前三季度的业绩表现、市场行情、基金配置变化、制造业转型升级趋势，以及新能源汽车和机器人行业的投资机会与风险提示。整体评级为“强于大市”，表明机械设备行业具备一定的上涨潜力。

主要观点

1. 板块前三季度业绩提升，Q3盈利能力有所下降

业绩增长：2021年1-9月，SW机械设备板块营业收入同比增长24.92%，归母净利润同比增长28.12%，利润增速高于收入增速。
盈利能力下降：Q3毛利率及归母净利润率分别同比下降1.92和0.73个百分点，行业短期盈利能力有所弱化。
子行业分化：工业母机、光伏设备、锂电设备板块增长较快，而3C自动化、环保设备、工程机械板块增速放缓或出现亏损。

2. 板块市场行情回顾

整体走势：SW机械设备指数2021年12月21日上涨14.70%，跑赢沪深300指数20.42个百分点。
二级子行业分化：通用设备、专用设备、自动化设备等板块涨幅较大，而工程机械板块因国内需求下降，年初以来下跌23.14%。

3. 基金配置变化

配置力度下降：2021Q3机械设备基金重仓股总规模环比下降1.77%，持仓占比为2.99%。
持仓结构变化：工程机械板块持仓比例下降32.4个百分点，而锂电设备、油气设备、半导体设备等板块持仓比例上升。

4. 制造业高质量发展与产业升级

制造业现状：我国制造业规模大但创新能力不足，核心技术对外依存度高。
政策推动：国家实施制造强国战略，推动制造业高质量发展，强调科技自立自强。
产业升级主线：建议关注锂电设备、机器人等细分行业，因其在制造业转型升级中具备重要地位。

5. 新能源汽车渗透率提升，锂电设备行业受益

行业背景：全球碳中和背景下，新能源汽车市场快速增长，带动动力电池需求。
国内表现：2021年1-11月我国新能源汽车产销量分别增长170.12%和169.55%，渗透率升至12.7%。
锂电设备需求：龙头企业如宁德时代、比亚迪装机量增长显著，带动锂电设备行业高景气。

6. 机器人行业市场潜力较大

市场增长：我国机器人行业自2013年起成为全球最大市场，2020年销量达16.84万台，销量复合增长率达33.45%。
需求分化：2021Q3机器人出货量增速放缓，光伏、锂电、半导体、医疗等领域需求强劲，而电子、家电等领域需求疲软。
中长期潜力：人力成本上升与机器人价格下降使机器替代人工更具经济性，技术应用拓宽应用场景，建议关注埃斯顿、绿的谐波、双环传动等企业。

关键信息

行业数据

营业收入：1-9月增长24.92%，Q3增速放缓至11.62%。
归母净利润：1-9月增长28.12%，Q3增速降至1.72%。
毛利率：2021Q3同比下降1.92个百分点至22.68%。
行业配置：锂电设备、机器人、半导体设备等板块成为机构配置重点。

市场趋势

新能源汽车：渗透率快速提升，带动锂电设备行业增长。
机器人市场：销量持续增长，但受外部环境影响，行业需求出现结构性分化。
制造业投资：预计2022年制造业投资同比增长6.5%，对机械设备行业形成支撑。

重点公司

先导智能：2021年EPS预测为0.91元，PE为82.20倍，未来三年盈利预测增长显著。
杭可科技：2021年EPS预测为1.05元，PE为102.57倍，未来三年盈利预测稳步增长。
利元亨：2021年EPS预测为2.56元，PE为108.44倍，未来三年盈利预测大幅上升。
埃斯顿：2021年EPS预测为0.16元，PE为155.44倍，未来三年盈利预测逐步改善。
绿的谐波：2021年EPS预测为1.47元，PE为120.41倍，未来三年盈利预测稳步增长。
双环传动：2021年EPS预测为0.37元，PE为77.46倍，未来三年盈利预测逐步提升。

风险提示

疫情风险：疫情反复可能影响市场需求与供应链。
中美关系：中美全面关系恶化可能带来市场波动。
经济形势：国内外经济形势急剧恶化可能对行业造成冲击。
锂电设备盈利：下游产品价格下滑可能影响行业盈利能力。
机器人行业：低端产能过剩风险。
地缘冲突与黑天鹅事件：全球地缘冲突加剧及其他突发事件可能影响市场。
系统性风险：二级市场系统性风险不容忽视。

总结

机械设备行业在2021年前三季度整体业绩表现良好，但Q3盈利能力有所下降。行业内部子行业分化明显，锂电设备、机器人、半导体设备等新兴行业成为增长亮点。制造业转型升级是行业长期发展的重要方向，新能源汽车和机器人行业具备较大的市场潜力。尽管面临一定的风险，但行业整体估值具备安全边际，建议关注具备技术创新能力和核心零部件自主化能力的企业。

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