20180615-安信证券-疫苗行业专题_从全球化视野_看国内重磅疫苗市场空间_59页_3mb

国内重磅疫苗市场空间分析总结

核心内容

2018年以来，国内疫苗市场迎来新一轮扩容，主要得益于重磅疫苗的陆续上市。这些疫苗包括13价肺炎结合疫苗、九价HPV疫苗、五价口服轮状病毒疫苗等，推动了二类苗市场的快速增长。同时，疫苗行业具备高壁垒、高利润、快速放量等特点，未来5年将是疫苗行业的黄金发展期。

主要观点

• 疫苗行业特点：

  • 品种为王：疫苗行业以产品为核心竞争力，新型疫苗与多价多联疫苗成为市场增长的关键。
  • 高壁垒与高利润：疫苗研发周期长、技术壁垒高，且生产周期短，具备规模优势，毛利率普遍在90%以上。
  • 快速放量：疫苗具有较强的预防属性，面对人群基数大，上市后3-5年内有望达到销售峰值。
  • 一票制改革：疫苗流通新规实施后，利润向生产企业集中，提升企业盈利能力。
  • 消费升级：家长对婴幼儿接种新型疫苗与多价多联疫苗意愿增强，推动市场增长。

• 市场发展趋势：

  • 新型疫苗：代表增量市场，如13价肺炎结合疫苗、九价HPV疫苗等，将带来新的市场空间。
  • 多价多联疫苗：代表存量市场的替代，如AC-Hib三联苗、DTaP-Hib四联苗等，将提升疫苗市场渗透率。
  • 政策支持：国内疫苗市场在政策推动下逐步开放，推动市场结构优化与增长。

关键信息

全球疫苗市场

• 全球疫苗市场规模约300亿美元，年均复合增长率约2.8%。
• 前四大疫苗企业（葛兰素史克、赛诺菲、默沙东、辉瑞）合计占全球市场80%以上。
• 重磅疫苗包括肺炎球菌结合疫苗、HPV疫苗、多价多联疫苗等，这些疫苗在国际上表现优异。

国内疫苗市场

• 一类疫苗：政府免费提供，覆盖14种疾病，接种率均超过90%。
• 二类疫苗：由公民自费接种，市场占比逐年增长，2015年约为41%。
• 市场扩容：2013年起，国内重磅疫苗陆续获批，带动市场增长，未来几年有望进入黄金发展期。

重磅疫苗分析

13价肺炎球菌结合疫苗

• 全球市场：Prevnar13是全球最畅销的疫苗，2017年销售额达63.49亿美元。
• 国内情况：2017年3月获批上市，2018年6月批签发量达143.1万支，市场销售额近10亿元。
• 市场前景：预计2025年国内市场规模将达96亿元，净利润48亿元。

HPV疫苗

• 全球市场：Gardasil9覆盖9种高危亚型，预防效果显著，2017年销售额达23.08亿美元。
• 国内情况：2016年Cervarix获批，2017年Gardasil获批，2018年Gardasil9获批。
• 市场前景：国内存量市场巨大，预计未来几年内将保持快速增长，四价HPV疫苗将成为主流。

其他重磅疫苗

• 五价口服轮状病毒疫苗：有望于2018年下半年上市，对单价疫苗替代空间较大。
• 人二倍体狂犬疫苗：定位高端市场，产能决定其销售峰值。
• EV71疫苗：上市具有里程碑意义，对预防手足口病有显著作用。
• 四价流感疫苗：华兰生物与长生生物已获批，预计2018年销售额超15亿元。
• 带状疱疹疫苗：随着老龄化发展，市场潜力巨大。

重点上市公司

1. 智飞生物

   • 核心产品AC-Hib三联苗处于快速放量期。
   • 独家代理默沙东的四价与九价HPV疫苗、五价口服轮状病毒疫苗。
   • 在研微卡疫苗已获受理，形成肺结核“诊断筛查+预防+治疗”全产品链布局。
   • 销售能力较强，未来成长空间巨大。

2. 康泰生物

   • 研发管线丰富，核心产品四联苗处于高速放量期。
   • 在研品种包括第三代狂犬病疫苗、13价肺炎结合疫苗、sIPV等。
   • 具备成长为行业龙头的潜质。

风险提示

• 行业政策调整风险：政策变化可能影响疫苗市场格局。
• 疫苗销售不达预期：市场接受度与推广力度可能影响销售表现。
• 研发进度不达预期：疫苗研发过程复杂，存在临床试验失败或延迟上市的风险。

图表与数据

• 全球疫苗销售总额：2015年约275.5亿美元，预计2020年达347亿美元。
• 国内疫苗批签发数量：2015年达5亿-10亿瓶（支），全球第一。
• HPV疫苗覆盖亚型：九价疫苗覆盖9种高危亚型，预防效果最佳。
• HPV疫苗接种率：美国13-17岁女性接种率65.1%，男性56%；19-26岁女性接种率48.5%，男性13.5%。

结论

国内疫苗市场在政策推动与重磅疫苗上市的双重驱动下，进入快速发展阶段。未来几年，随着更多新型疫苗与多价多联疫苗的上市，市场空间将进一步扩大。重点推荐智飞生物与康泰生物，其在研产品与市场布局具备较强竞争力，有望在未来5年内成为行业龙头。然而，行业政策调整、疫苗销售与研发进度仍是潜在风险。