金工专题研究：锂电池需求高增长，行业持续高景气-20220403-华泰证券-30页_1mb

锂电池需求高增长，行业持续高景气

核心内容概述

本报告分析了2022年锂电池行业在新能源车和储能两大下游行业的带动下，需求有望持续高增。全球碳中和目标推动新能源车渗透率提升，而储能市场因政策支持与系统成本下降逐步打开。同时，国内锂电池产业链具备全球竞争力，为投资者提供了阿尔法机会。此外，报告还介绍了国证新能源车电池指数的投资价值，并推荐了锂电池ETF作为投资工具。

主要观点

新能源车市场高景气

• 全球渗透率提升：碳中和背景下，全球新能源车渗透率持续提升，尤其在中美欧等主要市场。
• 中国市场增长：2021年中国新能源车销量达352.1万辆，同比增长157.5%，渗透率13.4%。预计2022年新能源车销量将达501万辆，同比增长54%。
• 技术与成本：高镍三元和磷酸铁锂电池渗透率提升，新能源车成本优势明显，支撑需求增长。
• 海外需求增长：预计2022年全球新能源车销量将达905万辆，同比增长49%，动力电池装机量将达454GWh，同比增长53%。

储能市场稳步发展

• 政策与成本推动：政策鼓励与系统降本推动储能市场空间逐步打开，电化学储能成为主流方式。
• 市场增长预测：预计2025年国内储能电池市场空间将超过60GWh，全球储能电池累计装机量未来30年CAGR将达18%以上。
• 技术路线：磷酸铁锂在储能领域具有优势，钠离子电池因成本优势有望成为储能主流技术之一。

关键信息

行业趋势

• 全球动力电池装机量：2021年全球动力电池装机量同比增长102.3%，宁德时代稳居全球首位，市占率32.6%。
• 材料价格波动：上游材料如正极材料、电解液等价格大幅上涨，但随着部分材料价格回归正常，电池企业盈利有望改善。
• 技术突破：大圆柱电池技术（如特斯拉4680）预计在2022年实现从0到1的突破，有助于降本和提升能量密度。

投资机会

• 量利双维度：关注渗透率提升的高镍三元、磷酸铁锂和大圆柱相关环节，以及受益于材料降价的电池企业。
• 国证新能源车电池指数：该指数自2015年发布以来，长期优于宽基指数和同类新能源指数，当前估值处于历史低位，具备配置价值。
• 锂电池ETF：工银瑞信国证新能源车电池ETF（159840.OF）可作为投资工具，反映新能源车电池板块走势。

风险提示

• 历史数据不可预测未来：本报告基于历史数据和市场分析，不构成对具体基金或个股的投资建议。
• 政策变化风险：各国新能源车政策和补贴力度可能变化，影响市场增长。
• 成本波动风险：原材料价格波动可能影响电池企业盈利能力，需关注成本控制能力。

产业链与技术发展

• 国内产业链优势：国内电池企业具备全球竞争力，部分企业已进入海外客户供应链。
• 材料环节：六氟磷酸锂、隔膜、铜箔等关键材料产能受限，价格可能维持高位或继续上涨。
• 技术路线：高镍三元、磷酸铁锂和大圆柱电池技术将成为未来重点发展方向。

结论

锂电池行业在新能源车和储能的双重驱动下，2022年有望保持高景气度。国内产业链具备全球竞争力，同时新能源车市场渗透率持续提升，储能市场逐步打开。从量利角度出发，关注技术升级和材料价格回归带来的阿尔法机会。国证新能源车电池指数与锂电池ETF可作为投资参考，但需注意政策和市场波动带来的风险。