20180711-东方财富证券-汽车行业深度研究_A00级车全面电动化_代表新能源趋势初级阶段_26页_2mb

汽车行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国A00级车市场在新能源汽车发展初期的演变趋势，指出传统燃油A00级车正逐步退出市场，而纯电动A00级车正在成为新能源车市场的重要组成部分，并预计未来将向A0/A级车市场转移。报告还重点分析了北汽新能源和知豆电动车作为A00级车市场的主要参与者，分别在产品线布局和分时租赁市场表现突出。

主要观点

1. 经济型燃油小车逐渐消亡

• 以奇瑞QQ为代表的精品微型燃油车曾是2005-2010年中国车市的宠儿，但随着人均可支配收入增长，燃油车经济性优势减弱。
• 奇瑞QQ市占率已不足0.1%，长安奔奔也处于半停产状态，铃木等合资品牌逐步退出中国A00级燃油车市场，使得A00级燃油车所剩无几。

2. 汽车电动化处于初级阶段，A00级车是新能源汽车市场的重要组成部分

• 2017年A00级车销量同比上升68.5%，反弹全部来自新能源化。
• A00级车在新能源车市场占比一度超过60%，是市场增长的主要动力。
• 未来随着补贴退坡，A00级车的经济性将下降，部分需求将向A0/A级车分流。

3. 北汽新能源为A00级车市场领头羊

• 北汽新能源是全球销量第一的经济型电动车厂商，其EC系列占据销量76%以上。
• 公司借壳S*ST前锋即将上市，成为国内首家上市的新能源整车厂。
• 采用“合作平台+新平台”双平台模式，实现高效分工与全车系布局。
• 2018年销量目标为15万辆，2020年计划产销50万辆，其中新平台车型占30万辆。

4. 知豆为分时租赁市场热销的三门两座电动车

• 知豆D2销量达42342辆，是三门两座微型车销量冠军。
• 售价补贴后为4.68-5.38万元，主要销售区域为山东、浙江，部分销往广东、河南等分时租赁市场。
• 与多家分时租赁企业建立合作关系，如佰壹出行、叮咚租车、一步用车等。

关键信息

A00级车市场现状

• 销量反弹：2017年销量同比上升68.5%，占比从0.77%回升至1.27%。
• 市场结构：燃油A00车销量持续下降，纯电动A00车成为主要增量来源。
• 补贴退坡影响：2018年2-5月为过渡期，A00级车抢装明显，补贴退坡后车价中枢上移，部分车型售价将超过6万元。

A00级车主要下游需求

1. 三四线城市低速电动车替代需求：A00级纯电动车可作为低速电动车的升级替代。
2. 一二线城市家庭通勤用车需求：新能源车成为家庭第二辆车的优选，尤其在非限牌城市。
3. 分时租赁需求：北汽EC系列、知豆D2等车型被广泛用于分时租赁市场，带动销量增长。

行业发展趋势

• 微型车电动化：是新能源汽车发展的初级阶段，未来A0/A级车将成为下一个增长点。
• 政策推动：国家对新能源车的补贴政策引导市场向高续航车型发展。
• 市场竞争加剧：随着补贴退坡，行业竞争将更加激烈，龙头企业格局可能变化。

风险提示

• 补贴退坡超预期：可能加速A00级车价格上移，影响市场接受度。
• 市场竞争加剧：可能导致龙头企业格局生变，行业集中度可能下降。

技术标准与补贴政策

重点公司分析

北汽新能源

• 产品线：覆盖A00、A0、A、B级车，包括EC、EV、EX、EU、EH等系列。
• 生产模式：合作平台与新平台并行，分工明确，效率高。
• 融资与产能：2018年非公开发行20亿资金用于多个项目，产能目标为80万辆以上。

知豆电动车

• 产品线：主要车型为D2、D2S、D3，其中D2销量最高。
• 市场定位：主打分时租赁市场，与多家租赁公司合作。
• 销售区域：主要分布在山东、浙江、河南等地，超一线城市销售较少。

图表概述

• 图表1-10：展示自主品牌轿车销量、燃油与纯电动A00车销量变化、新能源车销量结构等。
• 图表11-24：反映A00级车与低速电动车价格对比、补贴变化、分时租赁市场活跃情况等。
• 图表25-49：展示主要分时租赁企业购置车型、北汽新能源销量分布、知豆车型及销售区域等。

投资建议

• 股票评级：买入（涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%）、中性（-5%~5%）、减持（-15%~ -5%）、卖出（跌幅15%以上）。
• 行业评级：强于大市（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、弱于大市（跌幅10%以上）。

免责声明

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