20251130-国金证券-通信行业研究_海外AI算力仍然紧缺_阿里发布3Q业绩_10页_1mb

通信行业周报内容摘要

一、行业观点与主要趋势

1. 海外算力需求持续高增长

   • 谷歌计划每6个月将计算能力翻倍，4-5年内实现算力增长1000倍，推动TPU集群扩张。AWS追加政府区1.3GW算力建设，Meta、谷歌拟大规模采购AI基础设施。OpenAI预计2030年付费用户达2.2亿，支撑算力扩张。

2. 国内算力与AI基础设施加速

   • 阿里云业务增长34%，前代GPU跑满，通义千问App首周下载超1000万。新加坡AISG转向国产Qwen架构，推动中国开源模型全球化。DeepSeekMath-V2达IMO金牌水平，开源模型能力突破。
   • 字节跳动与中兴通讯合作AI手机12月发布，主打端侧Agent能力，强化AI终端落地。

3. 细分赛道表现

   • 服务器/光模块：受益于海外云巨头扩张（AWS、OpenAI等），TPU需求驱动光模块景气度提升。中际旭创等供应商看好。
   • IDC：阿里Capex可能上调3800亿元，叠加千问等应用流量爆发，国内IDC建设加速。

二、核心数据与市场变化

1. 通信业增长数据

   • 电信业务收入同比增0.9%，新兴业务收入（IPTV/云计算等）同比增66.39%。千兆用户占比34.1%，5G用户占比64.7%。
   • 1-10月移动互联网累计流量增长16.8%，DOU达21.21GB/户·月。

2. AI相关数据

   • 国产大模型（DeepSeekMath-V2）实现数学推理显著突破。光模块出口累计下降17%，海外扩产影响短期出口数据。

3. 云巨头资本开支

   • 谷歌、微软、亚马逊、Meta 2025 Q3资本开支分别为240亿/167亿/351亿/196亿美元，同比增速83%/53%/55%/133%。

三、投资建议

• 推荐关注：
  • 海外AI算力链（服务器、光模块）、谷歌/亚马逊等算力建设链条；
  • 国内IDC、算力基础设施（阿里、字节AI手机）、液冷等场景。

四、风险提示

• AI商业化不及预期、中美关税升级、供应链短缺、监管趋严、市场竞争加剧。