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西南期货早间评论总结（2026.7.31）

核心内容概述

本报告分析了2026年7月31日国内及国际宏观经济动态，并对多个主要商品期货品种进行了展望与分析，涵盖金融衍生品、能源化工、有色及新材料、农产品等多个板块。整体来看，市场在政策支持与外部环境不确定性之间保持震荡格局，部分品种因供需变化或成本支撑出现阶段性偏强或偏弱走势。

宏观动态

• 国内政策导向：中共中央政治局会议强调，下半年经济工作将聚焦新发展格局，推动新旧动能转换，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，提升资本市场韧性和信心。
• 美国经济数据：
  • 第二季度实际GDP年化季率初值升1.5%，低于预期。
  • 6月核心PCE物价指数同比升3.3%，环比微升0.1%，显示通胀压力略有缓解。
• 市场情绪：国内权益资产估值处于低位，但板块分化明显，增量资金入场，但外部环境存在不确定性。

主要品种展望

金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力上行将压制国债期货上行空间。预计震荡，关注TL主力合约114附近阻力。
• 股指：市场情绪提升，但存在向上阻力，IH和IF合约或阶段性优于IC和IM合约。

贵金属

• 黄金：受“逆全球化”和“去美元化”趋势支撑，各国央行购金行为增强配置价值。短期下跌压力释放，后续或趋于震荡，关注880一线支撑。

黑色板块

• 螺纹钢：需求端疲软，库存压力大，价格震荡偏弱，关注区间[2900-3200]。
• 热卷：基本面与螺纹钢相似，走势一致，关注区间[3150-3450]。
• 铁矿石：需求回落，供应偏稳，库存仍处高位，供需矛盾不大，震荡偏弱，关注区间[670-770]。
• 焦煤焦炭：焦煤复产带动震荡，焦炭需求回落，关注区间[1200-1500]和[1750-2050]。
• 铁合金：需求走低，供应略减，库存压力仍存，硅铁、锰硅谨慎偏多。

能源化工板块

• 原油：美伊冲突及霍尔木兹海峡问题带来短期支撑，预计震荡走强。
• 合成橡胶：成本与情绪交织，短期震荡，关注丁二烯重启及轮胎开工。
• 天然橡胶：天气扰动影响短期价格，但去库与开工修复提供支撑，震荡为主，9-1反套思路延续。
• PVC：高库存与弱需求压制价格，但成本支撑较强，震荡磨底。
• 尿素：供需仍偏弱，弱势震荡延续，关注下旬复合肥开工及煤头成本支撑。
• 对二甲苯PX：供应缩量，成本支撑存在，区间偏强震荡。
• PTA乙二醇：PTA开工回升，乙二醇供应收缩，港口库存去化，预计区间震荡偏强。
• 短纤、瓶片：成本波动影响采购积极性，区间震荡。
• 纯碱：行业供过于求，库存压力大，市场情绪低迷，价格持续承压。
• 玻璃：地产下行影响基本面，弱价、慢去库格局延续，持续承压。
• 烧碱：检修托底，但需求疲软，价格承压。
• 纸浆：港口库存中偏高，需求维持刚需，预计区间震荡。

有色及新材料板块

• 铜：国内电解铜社库去化改善，海外库存偏低，预计窄幅震荡，关注区间[102000,107000]。
• 铝：氧化铝供应过剩，但出口仍有韧性，沪铝偏强运行，缓慢修复前期跌幅。
• 锌：矿供应紧张，加工费降至历史低位，精炼锌产量或环比小降，关注区间[24000,25000]。
• 铅：矿端紧缺，再生铅亏损严重，库存压力大，预计低位震荡。
• 碳酸锂：战略储备政策及资源管控强化，市场预期支撑，偏多震荡。
• 锡：全球锡矿紧平衡，人工智能需求增加，锡价偏强震荡。
• 镍：印尼配额压缩，矿端收紧，但不锈钢需求疲软，供需双弱，预计震荡。

农产品板块

• 豆油豆粕：全球大豆供需改善，进口成本支撑增强，豆油偏多，关注[8200,8400]区间；豆粕关注[2880,2950]支撑。
• 菜粕菜油：菜籽供需小幅宽松，菜油供需收紧，菜棕主力可考虑做扩套利。
• 棕榈油：马棕库存高企，印尼政策影响市场预期，豆棕主力可考虑做扩套利。
• 棉花：国际棉价高位震荡，国内高库存压制价格，关注[16000,16300]压力区间。
• 白糖：国内高库存下糖价承压，新年度增产预期强烈，关注[5250,5300]及[7700,7900]压力区间。
• 生猪：现货价格阶段性企稳，出栏节奏放缓，预计震荡调整。
• 鸡蛋：蛋鸡存栏或环比下降，补栏积极性良好，预计震荡调整。
• 玉米淀粉：玉米承压，淀粉需求回升但库存偏高，玉米关注[2320,2360]压力区间，淀粉关注[2720,2770]压力区间。
• 原木：新西兰原木供应减少，市场趋于紧张，预计震荡偏强。

关键信息总结

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供学习和参考，不构成任何投资建议。
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