20180909-光大证券-有色金属行业2018年半年报总结_业绩持续向好_但金属价格出现下跌_16页_1mb

有色金属行业2018年半年报总结

核心内容概述

2018年上半年，有色金属行业整体业绩表现良好，但金属价格出现下跌趋势。行业归母净利润达到276.05亿元，同比增长40.63%。剔除异常亏损公司后，净利润增长进一步提升至41.65%。尽管部分金属价格下滑，但部分稀有金属如钴、锂价格同比上涨，带动板块业绩显著增长。

主要观点与关键信息

1. 金属价格表现

• 基本金属：铜、铅、锌价格明显走弱，分别下跌18.98%、19.00%、27.74%。镍和锡跌幅较小，分别为1.19%和5.14%。
• 贵金属：黄金价格受美元走强影响，COMEX和SHFE黄金分别下跌4.2%和8.3%。
• 稀有金属：电池级碳酸锂价格下跌47.06%，但钴和锂价格分别上涨56.03%和14.3%。氧化镨钕上涨5.74%，氧化镝微跌0.22%。
• 小金属：黑钨精矿和白钨精矿分别下跌9.82%和10.81%。

2. 行业业绩表现

• 2018上半年，有色金属行业实现归母净利润276.05亿元，同比增长40.63%。剔除偏倚性数据后，净利润增长至289.65亿元，同比增长41.65%。
• 锡业股份、云铝股份、神火股份为盈利前三位企业，分别实现净利润4.52亿元、3.29亿元、2.49亿元。
• 行业销售毛利率为12.09%，较2017年提升1.7个百分点。

3. 子板块分析

• 铜板块：LME铜均价上涨20.25%，板块盈利39.19亿元，同比增长34.19%。江西铜业盈利12亿元，同比增长53.89%。
• 铅锌板块：SHFE铅和锌均价分别上涨8.43%和12%，剔除株冶集团影响后，板块盈利37.3亿元，同比增长30.9%。
• 稀有金属板块：板块盈利86.03亿元，同比增长134.22%。华友钴业、洛阳钼业、天齐锂业和赣锋锂业表现尤为突出，净利润分别增长123.38%、273.89%、41.71%和37.82%。
• 黄金板块：盈利37.33亿元，同比增长19.46%。紫金矿业贡献67.67%的净利润，同比增长67.82%。
• 金属非金属新材料板块：板块盈利31.85亿元，同比增长78.54%。方大炭素盈利31.67亿元，同比增长668.85%。磁性材料板块表现较弱，净利润下滑24.4%。

4. 未来投资策略

• 锡板块：国内锡矿供应趋紧，缅甸锡矿品位下降，开采成本上升，预计锡价长期看涨。建议重点关注锡业股份。
• 铝板块：受成本端上涨影响，电解铝价格有望上涨。氧化铝供应趋紧，环保限产，电力成本上升，推动铝价上涨。建议关注云铝股份、神火股份。

风险提示

• 金属价格波动可能影响行业利润。
• 下游需求不及预期可能对行业造成压力。

重点公司分析

估值与评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上。

总结

2018年上半年，有色金属行业整体业绩向好，但金属价格出现下跌。铜、铅、锌等基本金属价格走弱，而钴、锂等稀有金属价格上涨带动板块业绩显著增长。锡和铝板块因供应紧张和成本支撑被看好。行业整体毛利率提升，但部分企业仍面临亏损压力。未来投资建议重点关注锡业股份、云铝股份和神火股份等龙头公司。