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铜市场分析总结（2024年07月01日）

【核心内容概述】

本报告由国泰君安期货分析师季先飞撰写，主要分析了2024年7月1日铜市场的基本面、宏观环境及行业动态，结合期货与现货数据，评估铜价走势及市场趋势强度。

【基本面数据】

期货市场

• 沪铜主力合约昨日收盘价为78,370元/吨，日涨幅1.06%；夜盘收盘价为78,350元/吨，夜盘涨幅**-0.03%**。
• 昨日成交：136,876手，较前日增加24,158手；昨日持仓：195,709手，较前日增加13,856手。
• 沪铜库存：249,623吨，较前日减少3,836吨。
• 伦铜3M电子盘昨日收盘价为9,586美元/吨，日涨幅0.76%；昨日持仓：265,348手，较前日增加5,600手；库存：180,125吨，较前日增加2,375吨。

现货市场

• LME铜升贴水：-143.02美元/吨，较前日变动**+0.41**。
• 保税区仓单升水：-7元/吨，较前日变动**+2**。
• 保税区提单升水：-7元/吨，较前日变动**+6**。
• 上海1#光亮铜价格：72,400元/吨，较前日上涨100元/吨。
• 现货对期货近月价差：-110元/吨，较前日扩大**-10**。
• 近月合约对连一合约价差：-350元/吨，较前日扩大**-100**。
• 沪铜连三合约对LME3M价差：-12元/吨，较前日扩大**+62**。
• 上海铜现货对上海1#再生铜价差：1,055元/吨，较前日扩大**+34**。
• 再生铜进口盈亏：-691元/吨，较前日扩大**-48**。

【主要观点】

1. 价格走势

   • 隔夜伦铜价格震荡，沪铜指数波幅收窄。
   • 美元指数高位小幅回落，对铜价形成一定支撑。

2. 供需分析

   • 原料供应：铜精矿现货TC处于低位，冶炼亏损较大，但粗铜供应增加，粗铜加工费处于较高水平。
   • 精铜产量：国内精铜产量增加，但库存依然偏高，限制价格反弹。
   • 再生铜供应：供应紧张，精废价差回升，但整体仍处于低位，持货商出货意愿不强。

3. 市场结构

   • 国内库存：沪铜库存减少，但绝对库存仍偏高。
   • 海外库存：伦铜库存增加，注销仓单比例回落，表明市场参与者观望情绪较浓。
   • 现货贴水：国内现货对期货贴水稍有扩大，沪铜近远月贴水扩大；伦铜0-3月现货贴水较大，显示市场对远期价格预期偏弱。

4. 趋势强度

   • 铜趋势强度：θ（具体数值未提供），但整体趋势偏弱。

【关键行业信息】

• 美国通胀数据：5月核心PCE通胀增长2.6%，创三年多新低，消费者通胀预期回落，市场对降息的预期增强。
• 印尼铜产能：印尼计划在2025年成为全球第四大阴极铜生产国，符合其发展电池和电动汽车产业的战略。
• 智利铜产量：5月铜产量同比增长8.1%，达444,639吨，为全球最大铜生产国。
• Antofagasta与中国冶炼厂：就2025年50%铜精矿供应达成协议，TC/RC分别为23.25美元/干吨和2.325美分/磅，反映原料供应偏紧。

【结论与建议】

整体来看，铜价受基本面支撑有限，国内库存偏高、海外持续增库，叠加现货贴水扩大，限制价格反弹。市场对降息预期增强，美元指数回落，对铜价形成一定支撑，但基本面偏弱，仍需关注原料供应、精铜产量及下游需求的变化。建议投资者谨慎操作，关注市场动态与政策变化。

【免责声明】

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。报告观点仅反映作者当日判断，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险，不应依赖本报告进行具体操作。市场有风险，投资需谨慎。