20250828-国泰期货-铜_缺乏驱动_价格震荡_3页_568kb

供应链与成本端关注仍有扰动，叠加微观扰动集中释放，供需平衡或局部改写预期。基本面数据整体偏弱，沪铜主力合约跌0.43%，伦铜跌0.74%，成交和持仓均出现下滑，库存略降且注销仓单比不变；相对来看，期现基差多数走扩但部分价差表现稳中趋强。宏观方面，美联储宽松预期继续施压美债收益率短端下行；微观层面，精铜加工费利润尚可，冶炼企业中线或有控产预期，但07合约基差未收窄，仓单增量有限。值得一提的是，伦铜注册仓单注销比例继续攀升，或强化套保因素主导逻辑；但加工费长协并未延续降幅，或隐含部分高品位矿增量预期。关注进口盈亏与升水变化、国内矿端复产节奏，中外精铜价差尚不具备中期扭转动力，预计短期震荡盘整概率较大。