电气设备及新能源行业中报总结：风光业绩突出，新能源车跨过低点-20200906-申港证券-55页_3mb

风光业绩突出新能源车跨过低点 —— 电气设备及新能源行业中报总结

核心内容概览

2020年半年报显示，电力设备及新能源行业总体涨幅17.7%，位列中信行业第6位，归母净利润同比增长86.5%，增幅位居第3。尽管受疫情影响，部分子行业如新能源车和电机电控表现不佳，但光伏、风电、核电等板块业绩显著增长，行业整体呈现复苏态势。

主要观点与关键信息

市场回顾

• 截至9月4日，电力设备及新能源板块上涨0.17%，高于沪深300指数。
• 行业平均市盈率67.91，处于历史高位，市场对行业未来增长预期较高。
• 子板块表现分化：储能、风电、配电设备涨幅较大，而新能源车、锂电池跌幅明显。

行业热点

• 新能源车：第二批新能源汽车下乡名单发布，涵盖36款车型，推动中低端市场扩张。
• 光伏：第三批国网可再生能源发电补贴项目清单公布，前三批累计装机19.4GW。
• 风电：国家电网预计2020年风电装机突破30GW，特高压工程加速推进。
• 电网投资：特高压投资1811亿元，建设“3交1直”工程，推动电网自动化与信息化发展。

投资策略及重点推荐

• 新能源车：推荐关注宁德时代、璞泰来、欣旺达等龙头企业，受益于全球电动化趋势和政策支持。
• 光伏：推荐通威股份、隆基股份、中环股份等，看好规模化和技术创新带来的降本增效。
• 风电：推荐金风科技、天顺风能、中材科技等，受益于抢装潮和特高压配套项目。
• 核电：推荐中国核电、东方电气、久立特材等，受益于核电项目推进和设备国产化。
• 电网：推荐国电南瑞、国网信通等，受益于电网投资和自动化、信息化需求增长。

投资组合建议

推荐投资组合包括：

• 隆基股份：20%
• 宁德时代：20%
• 国电南瑞：20%
• 璞泰来：20%
• 中材科技：20%

行业表现分析

光伏行业

• 财务表现：2020H1营收1046.4亿元，同比增长11%；归母净利润89.6亿元，同比增长31.7%。
• 价格波动：硅料、硅片价格持续上涨，组件价格下跌，但随着下半年装机高峰到来，价格有望回升。
• 投资策略：看好通威股份、隆基股份等龙头，其在规模化和降本方面具有明显优势。

风电行业

• 财务表现：2020H1营收739.47亿元，同比增长25.6%；归母净利润66.98亿元，同比增长52.4%。
• 抢装潮：存量项目需在2020年底前并网，带动中游制造环节业绩增长。
• 投资策略：推荐金风科技、天顺风能、中材科技等，受益于抢装潮和特高压配套项目。

新能源车行业

• 财务表现：2020H1营收1886.17亿元，同比下降9%；归母净利润80.61亿元，同比下降14.6%。
• 行业趋势：行业已走出补贴退坡影响，下半年有望恢复增长。
• 投资策略：推荐宁德时代、璞泰来、欣旺达等，受益于全球电动化趋势和产能扩张。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 新能源发电装机不及预期
• 材料价格下跌超预期
• 核电项目审批不达预期

评级

评级：增持（维持）

行业基本资料

• 股票家数：210
• 行业平均市盈率：67.91
• 市场平均市盈率：23.52

关键财务指标变化

光伏行业

• 营业收入：1046.4亿元（+11%）
• 归母净利润：89.6亿元（+31.7%）
• 毛利率：22%（-4.3pct）
• 净利率：8.6%（+1.35pct）
• 经营性现金流：5653.4亿元（-29%）

风电行业

• 营业收入：739.47亿元（+25.6%）
• 归母净利润：66.98亿元（+52.4%）
• 毛利率：24.0%（+0.39pct）
• 净利率：9.1%（+1.63pct）
• 经营性现金流：10212.8亿元（-2987.5%）

新能源车行业

• 营业收入：1886.17亿元（-9%）
• 归母净利润：80.61亿元（-14.6%）
• 毛利率：21.8%（+0.99pct）
• 净利率：4.3%（-0.21pct）
• 经营性现金流：28761.7亿元（+120.1%）

总结

电力设备及新能源行业在2020年上半年整体表现优于市场，尽管新能源车板块受补贴退坡影响表现较弱，但光伏、风电等板块因政策支持和市场需求增长而实现业绩提升。行业正逐步从政策驱动向市场化驱动转变，技术进步和产能扩张成为主要增长动力。未来，随着全球电动化加速、特高压项目推进和新能源装机需求增加，行业仍具备良好的投资机会。