20240429-西南证券-浙海德曼-688577.SH-2023年年报点评_短期业绩承压_持续推进高端化_6页

浙海德曼（688577）年报点评：短期承压，长期成长空间广阔

关键摘要

• 业绩表现：2023年公司营收同比增长52%，但归母净利润同比下降50.67%；2024Q1营收增长97%，净利润仍大幅下降。
• 主要挑战：2023年面临国内需求疲软和竞争加剧，毛利率下滑至26.8%，期间费用率上升。
• 行业趋势：机床行业库存周期触底回升，工业景气度有望反转；国产数控车床替代空间大，海外市场增长潜力显著。

短期分析

短期来看，公司业绩因宏观经济波动和行业周期承压，毛利率下降显著。2024年随着补库周期启动，高端数控车床景气度预期改善，公司有望受益于需求回暖。

长期展望

长期驱动因素包括国产替代、海外拓展及新能源等新兴领域的需求增长。公司高端车床战略与新兴应用市场契合，成长空间广阔。

投资建议

维持“持有”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为3.38亿、5.15亿、6.91亿元，三年复合增长率33%。风险包括宏观经济波动、市场竞争加剧及海外拓展不及预期。

重要提示：请务必阅读完整证券研究报告中的风险提示和法律声明。