20231106-西南证券-浙海德曼-688577.SH-2023年三季报点评_数控车床专家_进军高端市场_12页_1mb

浙海德曼(688577) 2023年三季报分析总结

公司业绩

浙海德曼发布2023年三季报，前三季度实现营业收入47亿元，同比增长36%；归属于母公司净利润2.39亿元，同比下降557%。Q3单季度营业收入16亿元，同比下降53%，环比下降4个百分点；归母净利润5023万元，同比下降757%，环比下降469个百分点。

行业环境与原因分析

国内宏观经济疲软导致数控车床需求较弱，市场竞争加剧，公司业绩承压。毛利率同比下降，Q3为25.5%，同比减少73个百分点，环比减少26个百分点，主要由需求疲软、竞争加剧所致。期间费用率上升，2023年前三季度为24.0%，同比增加18个百分点和净利率大幅下降，进一步影响盈利能力。

公司战略与发展前景

公司专注于数控车床领域，持续推进高端化转型，包括开发并行复合加工中心、强化海外拓展、提升自动化产线。短期来看，工业库存周期可能反转，机床行业景气度有望提升，公司有望受益。长期来看，国产数控车床高端化空间广阔，海外市场提供成长机会。

盈利预测与估值

预计2023-2025年公司归母净利润分别为0.36亿、0.59亿、0.82亿元，未来三年复合增长率约11%。首次覆盖给予“持有”评级，可比公司平均PE为35/26/19倍（2023-2025年）。

风险提示

• 宏观经济波动风险：下游行业固定资产投资受经济影响。
• 市场竞争风险：行业集中度低，面临国内外企业竞争。
• 核心部件依赖进口风险：部分高端产品关键件需从境外采购，存在供应中断风险。