20251221-国泰期货-美豆周度报告_39页_10mb

美豆周度报告总结

核心内容

本报告分析了当前美豆市场的主要影响因素，包括供给、需求及其他相关因素，旨在为专业投资者提供市场趋势判断和操作建议。

主要观点与逻辑

总体观点

• 美豆市场总体震荡偏强，预计价格将在1000-1200美分/蒲式耳区间波动。
• 南美丰产对美豆价格形成压制，但需求有望改善，下方空间有限。

利空因素

1. 中国完成1200万吨采购承诺的时间推迟至2026年2月底，市场对需求前景担忧。
2. 巴西雨季回归，降水改善，播种进入收尾阶段。
3. 巴西2025/26年度种植面积预计增加，增加供给压力。

利多因素

1. 预计2026年2月前中国采购美豆1200万吨，未来三年每年采购量将超过2500万吨。
2. 阿根廷出现初步干旱迹象，可能影响其大豆产量。
3. 拉尼娜天气可能对南美大豆产量造成负面影响，从而支撑价格。

市场价格

美豆价格

• 本周美豆连续收盘1049.25美分/蒲式耳，下跌27.5美分/蒲式耳。
• 截至12月12日，美湾大豆价格为11.5美元/蒲式耳，周下跌0.31美元/蒲式耳。

美豆粕价格

• 本周美豆粕收盘297.6美元/短吨，下跌4.9美元/短吨。

美豆油价格

• 本周美豆油震荡小幅下跌，收47.9美分/磅，下跌2.17美分/磅。
• 原油价格下跌、生物柴油政策进展不明朗、出口需求放缓是主要影响因素。

供给因素

美国大豆产区

• 干旱率维持在68%，与上周持平。
• 大豆种植成本继续上升，2026年预计总成本为678.25美分/蒲式耳。

巴西大豆主产区

• 大豆播种进度截至12月13日当周为94.1%，较上周提升。
• 未来两周除南部地区外，降水偏少，可能影响产量。
• 巴西大豆成本同比下降，但整体仍处于上升趋势。

需求因素

中国采购

• 中国采购承诺时间推迟，导致市场对美豆需求担忧。
• 12月12日当周发往中国的数量为20.2万吨，较上周有所增加。

出口与销售

• 美豆周度出口数量80.35万吨，较上周略有上升。
• 出口检验量79.56万吨，较上周减少。
• 本年度净销售量110.6万吨，较上周下降。
• 下一年度净销售量仍为0万吨。

其他因素

天气与气候

• ENSO（NINO3.4距平指数）维持在拉尼娜区间，最新值为-1.163。
• 拉尼娜天气可能导致南美大豆减产，对价格形成支撑。

成本结构

• 巴西大豆成本结构中，种子和幼苗成本占比最大，达10.83%。
• 包含租金等全要素成本为863.19美分/蒲式耳，占总成本的100%。

CFTC持仓

大豆

• 截至12月9日，大豆净多21.16万手，较上周减少。

豆油

• 截至12月9日，豆油净空1.03万手，较上周减少。

豆粕

• 截至12月9日，豆粕净多2.27万手，较上周减少。

关键信息

• 中国采购承诺时间推迟至2026年2月底，对美豆价格形成压力。
• 南美大豆播种接近尾声，巴西雨季回归，但阿根廷出现干旱迹象。
• 拉尼娜天气可能对南美大豆产量产生负面影响。
• 美豆价格总体震荡偏强，预计在1000-1200美分/蒲式耳区间波动。
• 美豆粕和豆油价格均有所下跌，主要受需求预期减弱和原油价格下跌影响。
• CFTC持仓显示，大豆净多头减少，豆油净空头减少，豆粕净多头减少，市场情绪偏谨慎。