20170820-广发证券-小家电行业专题（4）_电动牙刷_全民护齿_广阔蓝海_28页_1mb

报告摘要

家用电器行业专题：电动牙刷市场分析

核心内容

电动牙刷作为小家电消费升级的重要品类，正在中国迎来快速发展期。与欧美日等发达国家相比，中国电动牙刷普及率较低，但市场潜力巨大。根据预测，未来五年中国电动牙刷市场年复合增长率（CAGR）可达27%，市场规模预计达120亿元。本文从海外市场经验出发，分析我国电动牙刷行业的发展现状及未来前景，并提出投资建议。

主要观点

海外市场经验
- 美国：电动牙刷普及率从1959年的引入期逐步提升至2015年的42%。主要依靠新产品和新技术的推动，以及专业口腔护理品牌（如欧乐B）的引领作用。
- 日本：口腔护理意识提升和爆品（如松下“口袋Doltz”）带动普及率从2009年的15.5%提升至2014年的40%。本土化优势和渠道布局帮助松下占据近六成市场份额。
我国电动牙刷市场现状
- 我国电动牙刷普及率仍低于5%，处于导入期。
- 产品均价较低，尤其以充电型为主，但消费者对中高端产品的关注度逐渐上升。
- 市场集中度不高，以国外品牌为主，但国内品牌在价格、渠道等方面具有优势。
推动我国电动牙刷普及的因素
- 经济水平提升：居民收入增长，消费能力增强，价格敏感度下降。
- 口腔护理意识增强：现代生活节奏加快，居民对口腔健康关注度提升，互联网传播促进了相关知识普及。
- 产品多元化与技术升级：产品品类丰富，功能不断强化，技术更新快，满足消费者多样化需求。
未来市场预测
- 中性情景下，预计2021年我国电动牙刷市场规模将达到120亿元，年复合增长率达27%。
- 刷柄和刷头的市场增长趋势显著，刷头销售额CAGR预计达28%。

关键信息

普及率对比：2015年，美国普及率42%，日本38%，中国不足5%。
市场格局：我国市场集中度低，以国外品牌为主，但国内品牌在价格、渠道等方面具有竞争优势。
产品分类：按工作原理分为机械式（旋转式）和声波式；按使用电池分为电池型和充电型。
价格趋势：预计未来五年电动牙刷均价每年增长3%，刷头均价也以3%速度提升。
更新周期：电动牙刷更新周期为3年，刷头更新周期为半年。

投资建议

推荐企业：飞科电器、新宝股份、莱克电气。这些企业在产品研发、渠道布局、品牌效应、定价等方面具有较大优势，有望在电动牙刷市场中受益。
评级：行业评级为“持有”，对上述企业均给予“买入”评级。
盈利预测（单位：元/倍）：
- 飞科电器：16A EPS 1.41，17E EPS 1.85，18E EPS 2.24；PE分别为43.2、32.9、27.2。
- 新宝股份：16A EPS 0.53，17E EPS 0.70，18E EPS 0.88；PE分别为28.3、21.4、17.0。
- 莱克电气：16A EPS 1.25，17E EPS 1.60，18E EPS 2.14；PE分别为37.7、29.5、22.0。