20251204-华宝期货-2025年12月份黑色金属分析报告_基本面动能不足_关注政策端指引_31页_4mb

黑色金属分析报告 2025年12月

宏观层面

• 全球经济形势：呈现弱增长、低通胀、宽货币；美国经济结构性矛盾凸显，通胀缓解与就业降温共存；欧元区服务业强劲但制造业低迷、区域分化加剧；国内经济维持温和增长，内需不足与投资疲软。
• 货币政策：美联储12月降息概率较高，但“数据真空”增加不确定性；欧洲央行面临政策困境，选择不明确；国内政策方面，5000亿元政策工具和地方债额度将推动制造业与基建投资回升，支撑经济。

成材钢铁板块

• 产量与需求：粗钢产量保持低位，受政策调控与环保限产影响；螺纹钢与热轧库存持续去化，但多依赖政策托底，冬储预期存在。
• 钢材出口：短期受高基数影响，但高附加值产品出口增长，新兴市场成为增长动力；地缘与季节性因素带来价格韧性。
• 钢材市场展望：螺纹钢/热轧库存略有去化，12月面临库存累积与需求收缩双重压力，钢价或在区间震荡运行，冬储支撑价格底部。

铁矿石板块

• 供需与政策：供给环比环比回落，政策预期推动宏观情绪回暖；美联储降息预期利多；需求端成材表现偏弱限制价格上行。
• 价格策略：连铁主力合约区间操作，价格维持高位震荡，预测区间760-800元/吨。
• 风险：外矿发运、钢厂利润等因素需重点观察。

煤焦板块

• 价格趋势：供稳需减背景下，焦煤、焦炭价格持续承压，进口量较高对市场形成压制。
• 供需预测：国内供应相对稳定，但需求进入季节性淡季，铁水回落进一步拖累价格；关键变量在于春节前补库节奏。
• 期货位置：主力合约价格尚未跌破区间，短期多空博弈激烈，价格波幅可能扩大。
• 风险：进口煤、需求负反馈及补库节奏变化需关注。

重要说明：以上摘要保留了不同板块的核心观点与断言，涵盖宏观经济、成材、铁矿石、煤焦四个部分，仅使用Markdown格式呈现。