互联网行业18Q3数据跟踪：行业格局阶段性趋稳-20181029-广发证券-17页-2mb

【广发海外】互联网行业18Q3数据跟踪总结

核心内容

互联网行业在2018年第三季度整体呈现阶段性趋稳趋势。移动互联网使用时长虽仍保持增长，但增速有所放缓。各细分行业出现分化，部分领域增长放缓，而部分则继续增长。整体来看，行业格局趋于稳定，头部企业继续巩固市场地位。

主要观点

1. 移动互联网使用时长变化

• 整体趋势：移动互联网人均单日使用时长在2018年9月为4.9小时，较6月略有增长，但增速放缓。
• 细分行业变化：
  • 即时通讯使用时长占比扭转下降趋势，环比提升，主要得益于小程序快速渗透及短视频增长放缓。
  • 短视频进入平稳期，使用时长占比环比持平。
  • 微博社交表现强劲，使用时长同比和环比均提升。

2. 巨头APP使用时长占比

• 腾讯系：独立APP总使用时长占比接近全行业一半，凭借社交与内容生态优势，保持消费互联网领先地位。
• 阿里系：使用时长占比维持在10%左右，稳步增长。
• 今日头条系：凭借新闻资讯+短视频+AI推荐，快速成长，但面临新增长点突破问题。
• 百度系：使用时长占比略有下降。

关键信息

1. 游戏行业

• 新游回暖：18Q3游戏收入榜TOP20中有5款新游，其中《我叫MT4》排名第3，累计流水超15亿元。
• 手游数量与收入：进入过iOS畅销榜TOP200的手游数量为862款，其中新游66款，占比7.7%。
• 腾讯表现：Q3上线10款新游，重点游戏如《自由幻想》《圣斗士星矢》表现突出。
• 网易亮点：新游《神都夜行录》表现优异，日流水一度超过《梦幻西游》。
• 新游储备：腾讯储备40多款游戏，其中18款有版号，预计未来3个季度陆续上线。
• 行业新游：18Q4全行业计划上线80多款新游，腾讯主导多数。

2. 视频行业

• 短视频与在线视频：短视频使用时长接近在线视频，占比达8.8%。
• 用户增长：短视频月活用户同比增长69.5%，但增速放缓；在线视频月活用户增长26.1%。
• 微视表现：受益于腾讯系联动推广，MAU达6,500万。
• 内容拉动：爱奇艺、腾讯视频因独播大剧（如《延禧攻略》《如懿传》）带动用户增长。

3. 在线阅读

• 总体稳定：移动阅读APP行业月活用户维持稳定。
• 微信读书：实现快速增长，MAU超800万。

4. 小程序生态

• 用户增长：腾讯小程序DAU超2亿，小程序数量超100万，覆盖电商、生活服务、政务等多场景。
• 重点小程序：
  • 同程艺龙小程序MAU达1.8亿。
  • 腾讯乘车码用户超5,000万，覆盖城市超100个。
• 小游戏：仍是重要小程序类型，但9月新上榜数量有所下降，或受腾讯整顿影响。
• 其他巨头：阿里、百度、今日头条等也布局小程序，支付宝小程序数量达2万+，用户超3亿。

投资建议

• 短期：受政策未放松及美股科技股下跌压力影响，建议谨慎。
• 中长期：保持乐观，重点关注行业龙头和强基本面公司。
• 腾讯控股：
  • 短期受版号影响，股价可能波动。
  • B端生态快速构建，广告、云、支付保持快速增长。
  • C端+B端双驱动增长模式逐步形成。
• 阅文集团：
  • 用户付费稳健增长，付费用户约1,100万，付费率约5.0%。
  • IP运营业务开始发力，未来增长点明确。
  • 与腾讯生态形成强协同效应，有望成为“中国漫威”。

风险提示

1. 政策风险：游戏版号暂停，视频/直播平台监管趋严。
2. 增长放缓：用户及使用时长增长放缓，竞争加剧。
3. 数据差异：第三方数据统计方式不同，仅供参考。

附录信息

• 18Q4拟上线新游：包括腾讯、网易、完美世界、英雄互娱等多家游戏公司的新游计划。
• 行业评级：买入（预期未来12个月内股价强于大盘10%以上）。
• 研究团队：由广发海外研究小组成员组成，涵盖多个领域，如互联网、策略、公用事业等。

图表索引

• 图1：移动互联网人均单日使用时长增长放缓
• 图2：热门行业总使用时长变化
• 图3：移动互联网热门行业总使用时长变化
• 图4：各巨头独立APP总使用时长占比
• 图5：各巨头独立APP总使用时长变化
• 图6：视频类应用活跃用户变化
• 图7：视频类应用使用时长占比变化
• 图8：短视频APP行业月跃用户增速放缓
• 图9：典型短视频APP月活用户变化，微视快速增长
• 图10：移动阅读APP行业月活用户规模
• 图11：典型移动阅读APP月活用户规模
• 图12：资讯APP月活用户规模
• 图13：各电商APP月活用户变化
• 图14：在线音乐APP月活跃用户规模对比
• 图15：腾讯音乐的用户份额（去重）约90%
• 图16：进入过iOS畅销榜TOP200游戏数量情况
• 图17：18Q3新游榜24款新游中各发行商数量占比
• 图18：腾讯18Q3上线重点游戏在iOS畅销榜表现
• 图19：网易《神都夜行录》上线后表现优异
• 图20：中央机构改革主要时间节点及游戏审批方案
• 图21：TOP100小程序中新上榜占1/3，新上榜小游戏数量有所下滑
• 图22：微信小程序阿拉丁指数TOP5行业
• 图23：电商/服务类小程序MAU，同程艺龙用户攀升
• 图24：电商类小程序MAU TOP20，腾讯系占比过半
• 图25：典型APP和小程序MAU对比
• 图26：典型小游戏MAU及七日留存
• 图27：从PC到移动，入口和分发的变迁
• 图28：微信小程序生态：助力赋能各行业

行业评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

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