20250429-国金证券-德业股份-605117.SH-业绩持续高增长_经营现金流强劲_4页_990kb

德业股份2024年及2025年一季度业绩表现强劲，营收与利润均实现大幅增长。2024年公司实现营业收入112亿元，同比增长50%；归母净利润达296亿元，同比增长65%。2025年一季度营收26亿元，同比增长36%；归母净利润71亿元，略高于业绩预告上限。逆变器业务持续高增长，全年出货量13714万台，同比增长54%，收入5556亿元（可能为555.6亿元），境外收入占比91%。毛利率47.81%，同比微降3.53个百分点。储能电池包出货量4648万台，同比增长264%，收入2451亿元（可能为245.1亿元），境外收入占比95%，毛利率41.30%，同比提升7.43个百分点。公司通过技术迭代和市场布局强化竞争优势，2024年经营现金流净额3367亿元（可能为336.7亿元），同比增长62%；2025年一季度现金流净额477亿元（可能为47.7亿元），同比增265%。存货增加至136亿元，同比增61亿元，主要因海外仓储备货及本地化服务体系建设。公司在欧洲、东南亚、非洲等地设立多个售后服务中心，拓展服务网络以增强客户粘性。盈利预测显示，2025-2027年归母净利润预计分别为38、48、58亿元，对应PE估值15、12、10倍，维持“买入”评级。主要风险包括下游需求不及预期、行业竞争加剧及汇率波动。公司现金流管理能力突出，资产负债率降至40.45%（2027E），资产结构优化。本地化部署有助于应对市场变化，提升市场份额。