光伏设备行业深度报告_产业轮动在单晶_硅片生长设备龙头再起航_36页_2mb

晶盛机电：光伏设备行业深度分析总结

核心内容概述

本报告深入分析了光伏产业链的各个关键环节，特别是单晶硅片环节的扩产趋势及其对设备厂商的影响。重点推荐晶盛机电作为单晶硅生长设备龙头公司，其有望充分受益于2020年单晶硅片扩产高峰，迎来订单和业绩的快速增长。

主要观点

• 光伏行业景气度高：国内及海外光伏需求持续增长，推动产业链技术进步与成本下降，迎接平价上网新纪元。
• 单晶硅片具备扩产动能：单晶硅片供需关系紧张，价格跌幅小于上下游，仍具备超额收益，是当前最具扩产动力的环节。
• 多晶硅料价格持续下行：由于国内产能集中释放与进口限制解除，多晶硅料供大于求，价格持续走低，推动单晶硅片成本下降。
• PERC电池片扩产高峰：PERC技术成为主流，推动单晶硅片需求快速增长，带动设备需求。
• 晶盛机电作为设备龙头：凭借技术优势与良好竞争格局，有望在单晶硅片扩产潮中受益，订单和业绩将显著提升。

关键信息

1. 多晶硅料环节

• 供给：国内产能集中释放，进口限制解除，导致多晶硅料供大于求。
• 价格趋势：高品质多晶硅料（用于单晶）价格有望企稳回升，低品质多晶硅料价格持续下行。
• 进口替代：国内多晶硅料产能持续释放，进口依赖度下降。

2. 电池片环节

• PERC技术：已成为主流，2019年产能预计达110GW，占电池片总产能的64.7%。
• 产能释放：PERC电池片产能释放进入中后期，但仍有扩产惯性。
• 成本与收益：多晶电池片性价比下降，市占率逐步被单晶挤占；单晶电池片成本接近现金成本，短期承压，中期有望企稳回升。

3. 单晶硅片环节

• 需求增长：2019年单晶硅片需求预计达95GW，未来几年持续增长。
• 产能分布：2018年单晶硅片产能为72GW，预计2019年为99GW，占硅片总产能比例提升。
• 未来趋势：单晶硅片渗透率快速提升，2019年预计达到62%；大尺寸硅片（如M6、M12）成为主流，带动硅片成本与收益变化。

4. 产业扩产轮动

• 多晶硅料：2018-2019年扩产高峰已过，未来扩产节奏放缓。
• PERC电池片：2019年产能释放中后期，未来扩产动力减弱。
• 单晶硅片：2019年扩产相对低谷，2020年有望成为扩产高峰，预计新增产能40GW以上。

晶盛机电竞争优势

• 技术优势：在单晶炉产量、连续复投技术、长晶长度等方面处于行业领先地位。
• 设备性能：单晶炉生产效率提升，单GW设备投资下降。
• 客户资源：主要客户包括中环股份、隆基股份、晶科能源等，均公布扩产计划。
• 订单预期：预计未来三年订单总额近140亿元，2019年订单情况良好。
• 估值潜力：公司估值处于相对低位，未来有提升空间。

风险提示

• 政策风险：国内光伏政策可能影响行业发展。
• 需求不及预期：国内外光伏需求可能低于预期。
• 扩产不及预期：单晶硅片厂商扩产可能不及预期。
• 平价上网进度：平价上网进度可能影响整体市场表现。

未来展望

• 2020年扩产高峰：单晶硅片产能预计新增40GW以上，带动设备需求。
• 技术进步：单晶硅片与高效电池片技术（如HJT、TOPCon）持续进步，推动产业链升级。
• 成本下降：硅料成本下降，推动单晶硅片成本降低，提高盈利能力。

总结

单晶硅片环节在当前光伏产业链中最具扩产动能，其需求增长、价格稳定、技术进步共同推动行业发展。晶盛机电作为单晶硅生长设备龙头，技术优势明显，客户资源丰富，有望在2020年单晶硅片扩产高峰中受益，迎来业绩和估值的双重提升。