2021-08-10-上海清算所-_会员通讯_第107期（2021年5月）_-_海外来风_28页_3mb

专业独立公正的文本内容分析总结

根据提供的文本，以下是针对各部分内容的独立、客观、专业的分析总结：

1. 加密货币作为支付体系的可能性

加密货币的最终目标是成为一种支付体系，替代或补充现有传统法定支付系统。尽管其经济功能受到质疑，但加密货币因其功能性类似法定货币，已促使部分欧盟成员国监管机构考虑授予加密货币交易机构支付机构许可证。然而，此举面临法律定义挑战，并引入新型风险，如流动性差、高波动性和概率结算最终性风险。现有支付法规难以完全解决这些风险，可能对传统支付系统构成潜在威胁。中央银行或引入“围栏”机制以隔离风险，但需谨慎评估。

2. 金融服务领域的自愿监管合作 (MFUF)

英国与欧盟通过谅解备忘录建立金融监管合作框架，旨在促进对话并交换金融监管信息。尽管这一协议尚未提出实质性监管调整，但为未来金融服务监管协调提供了基础。然而，协议的影响有限，未解决监管等效认证问题，且实际监管差异仍影响市场参与者在英国和欧盟的市场需求。

3. 场外利率互换 (FRN) 市场交易量变化

脱欧后，FRN市场交易量显著分化：

• 欧洲FRN：欧盟交易场所份额增长至50万亿欧元，英国份额下降至约49万亿欧元。
• 英镑FRN：英国市场交易量下降，欧盟份额增长15%，美国份额增长7%。
• 美元FRN：欧盟交易场所份额增长至54万亿欧元，英国份额下降至51万亿欧元。
  总体份额向欧盟和美国集中，英国市场份额下降可能因监管差异及欧元和英镑产品的迁移。尽管总量下降，但流动性机制（如实时全额结算）仍在发挥支持作用。

4. 跨境信用衍生品与投资联系

研究显示，信用衍生品（如CDS）与跨境投资联系密切相关：

• 欧盟居民持有约56万亿欧元未偿信用衍生品，其中银行占主导（非银行持有约54万亿）。
• 危机国家与欧元核心国家的信用衍生品持有量相对稳定，表明危机国家的外部金融风险未显著增加。
• 衍生品持有与双边投资联系正相关，且持有国的宏观金融特征（如规模、金融开放度）影响持有量。然而，传统监管框架未能适应衍生品带来的风险，需考虑引入风险转移统计。

5. 国家间依赖性挑战

• 金融

如果您需要进一步聚焦某一部分的风险分析、监管建议或政策影响评估，请明确指出。