20220429-湘财证券-上交所期权周报_标的短期波动加大_期权IV小幅回落_9页_765kb

上交所期权周报总结

核心内容概述

本报告为湘财证券研究所发布的2022年4月29日上交所期权周报，主要分析了本周沪深主要指数及ETF产品的走势、期权市场成交与持仓情况、波动率变化以及投资建议。

主要观点

1. 标的走势

• 上证指数：4月25日至4月29日期间大幅低开，周中震荡，最终收于3047.06，成交量较前一周有所增加。
• 深证指数：同样大幅低开，周中震荡上涨，最终收于11021.44，涨幅为-0.27%，成交量较前一周有所增加。
• 50ETF：周初开于2.740，周末收于2.793，跌幅为0.07%，成交额为157.91亿。
• 华泰柏瑞沪深300ETF：周初开于3.945，周末收于4.015，涨幅为0.22%，成交额为248.04亿。

2. 期权市场

• 成交量：50ETF期权和华泰柏瑞沪深300ETF期权本周日均成交量均有所增加。
• 持仓量：总持仓量均有所缩减，PCR（Put/Call Ratio）比例明显上调，表明市场对下跌的预期增强。
• 市场情绪：整体市场情绪谨慎，认沽合约持仓持续累积，反映投资者对短期走势的担忧。

3. 波动率分析

• 历史波动率：
  • 50ETF的5日历史滚动波动率升至42.88%，位于五年历史75百分位附近。
  • 华泰柏瑞沪深300ETF的5日历史滚动波动率升至48.34%，同样位于五年历史75百分位附近。
• 隐含波动率（IV）：
  • 本周IV在后半周明显下降，周五收盘IV仅为22%，低于上周五水平。
  • 期权合约IV与实际波动率的溢价在本周内出现收敛。
  • 当月合约IV变动不大，曲线右侧倾角略有修复；次月合约IV呈现右偏结构，反映投资者对长期走势的乐观情绪。

关键信息

4. 投资建议

• 策略：由于近期市场波动较大，期权策略存在一定操作风险，建议以观望为主。
• 套利机会：在市场大幅波动情况下，可关注相关套利机会，买入相对低估的合约，卖出相对高估的合约。
• 波动率预期：短期波动率维持高位震荡，但IV已出现回落，中长期情绪趋于缓和。

5. 风险提示

• 政策风险：期权市场受政策影响较大，需关注相关政策变化。
• 市场波动风险：短期市场波动剧烈，投资者需警惕价格大幅波动带来的风险。

图表摘要

• 图1：50ETF期权总成交量及持仓量趋势
• 图2：50ETF期权历史成交PCR、持仓PCR比率和标的走势
• 图3：华泰柏瑞沪深300ETF期权总成交量及持仓量趋势
• 图4：华泰柏瑞沪深300ETF期权历史成交PCR、持仓PCR比率和标的走势
• 图5：50ETF五年历史波动率锥
• 图6：华泰柏瑞沪深300ETF五年历史波动率锥
• 图7：50ETF期权合约隐含波动率结构分布图
• 图8：华泰柏瑞沪深300ETF期权合约隐含波动率结构分布图
• 图9：50ETF期权历史波动率与隐含波动率历史走势图
• 图10：300ETF期权历史波动率与隐含波动率历史走势图

分析师声明

• 王宜忱与邢维洁为报告分析师，具有合法执业资格。
• 报告内容基于合法获取的信息，但不保证信息来源、准确性和完整性。
• 报告仅供湘财证券客户使用，不构成投资建议，不承担因使用报告产生的任何责任。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

法律声明

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