2021年千禾味业研究报告_40页_2mb

2021年千禾味业研究报告总结

核心内容概览

• 核心关键词：焦糖色、高盐稀态发酵、氨基酸态氮
• 报告作者：郑莞盈
• 报告时间：2021年3月
• 报告来源：头豹研究院

主要观点与关键信息

1. 千禾味业发展历程与市场地位

• 千禾味业最初以焦糖色等食品添加剂为主营业务，2014年起转向调味品行业，特别是“零添加”酱油，进入快速发展阶段。
• 2019年，千禾借助商超系统，加速全国化扩张，2020年Q3营收达12.22亿元。
• 千禾在中国超高端酱油市场占有率维持在30%左右，为行业龙头企业，但食醋市场占有率较低，正通过收购和产品升级逐步提升。

2. 行业背景与市场趋势

• 中国单一调味品行业处于稳步发展状态，预计2025年市场规模将达4,006.0亿元，年复合增长率5.0%。
• 酱油行业市场规模最大，2020年占单一调味品市场26.8%，预计年复合增长率6.3%，高于整体。
• 食醋行业增长最快，年复合增长率17.7%，料酒和酱泡菜行业增长亦较快。

3. 千禾味业与可比企业对比

• 产品结构：千禾主打高端酱油，SKU较少，其他企业如海天、中炬、加加则通过多SKU覆盖中低端市场。
• 生产工艺：千禾采用恒温发酵工艺，生产周期短，但制造费用和人工成本较高；海天采用日晒自然发酵，风味优良但成本较高。
• 生产成本：千禾直接材料成本占比最低（77%），每吨酱油成本为2,019.6元，远低于海天和中炬。但由于产量低，总成本高于海天。
• 渠道策略：千禾以KA商超和经销商为主，2019年线上渠道占比9.1%，销售费用率较高；海天以分销为主，完成全国高密度覆盖，经销商毛利率较低；中炬通过产品品类扩张和厨师KOL培养，提升品牌认可度。

4. 千禾味业市场策略

• 渠道战略：“深耕西南总部，差异化扩张外埠市场”，通过让利经销商和大型KA快速切入空白市场。
• 区域布局：以西南地区为核心，逐步向中部、北部及东部市场拓展，重点布局上海、广州、深圳等城市。
• 销售费用率：2017年为18.6%，2020年Q3上升至21.4%，随着市场扩张完成，销售费用率将逐步下降。
• 毛利率：千禾毛利率接近海天，2019年达46.2%，高于中炬和加加，显示出较强的盈利能力。

5. 行业竞争格局

• 酱油、食醋和料酒为所有调味品企业覆盖的行业，但企业将根据自身特色差异化发展。
• 酱油行业集中度较低，CR5为31.5%，复合调味品行业CR5最低，为15%，竞争空间较大。
• 千禾通过“零添加”产品打造高端品牌形象，而海天和李锦记则通过多SKU和产品线扩展占据中低端市场。

研报服务与头豹研究院

1. 头豹研究院简介

• 头豹是国内领先的原创行企研究平台，提供数据库服务、行企研报、微估值及微尽调产品、财务顾问、PR及IR服务等。
• 融合大数据、区块链和人工智能技术，推动产业健康、有序、可持续发展。

2. 研报阅读渠道

• 头豹科技创新网：提供全行业、千本研报的PC端阅读。
• 头豹小程序：通过微信小程序和二维码快速访问研报。
• 行业精英交流群：邀请制，提供专家咨询和内容交流。

3. 头豹领航者计划

• 2021年特别策划，旨在通过共建报告、资源对接、FA服务、IPO服务、市值管理等方式，为企业提供全方位的商业服务解决方案。
• 每季度发布125个共建名额，吸引政府及园区、金融及投资机构、媒体等参与。

方法论与法律声明

• 头豹研究院采用多元化的研究方法，包括数据挖掘、案例分析、专家访谈等，提供客观、真实、前瞻性的行业研究报告。
• 报告数据来源合法合规，观点基于分析师对行业的客观理解，不构成投资建议。
• 报告内容可能随行业发展、政策变化等进行更新和优化，读者需自行关注最新动态。

结论

千禾味业在高端酱油市场占据领先地位，依托“零添加”产品和差异化渠道策略，逐步实现全国化扩张。尽管其生产成本高于海天，但原材料优势和高端定位使其毛利率较高，盈利能力强。随着产能扩大和市场渗透率提升，千禾有望进一步提升市场份额和盈利能力。头豹研究院通过多维度服务，助力企业加速资本价值挖掘与传播，为千禾味业等企业提供专业的商业解决方案。