20170228-联讯证券-新三板_IPO_转板专题研究（二）_联讯新三板__多重利好促进IPO转板节奏加快_17页_1mb

新三板IPO转板市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了新三板企业IPO转板的现状、趋势、影响因素及未来意义，指出当前新三板市场正迎来IPO转板的热潮，政策利好与市场环境变化推动了企业转板意愿的增强，但转板过程中仍面临诸多挑战，如审核流程复杂、股权结构问题等。

主要观点

1. IPO转板势头增强

   • 截至2017年2月28日，已有324家新三板挂牌企业正在实施IPO转板，占挂牌企业总数的3%。
   • 其中86家已获证监会受理，24家处于审核反馈阶段，33家进入预先披露更新阶段，1家已过会待发。
   • 拟IPO企业数量持续增长，每月新增上市辅导公司稳定在30家以上。

2. 已有四家新三板企业成功过会

   • 三星新材、江苏中旗、拓斯达及光莆电子四家企业近期成功过会，成为2017年及2016年以来的转板代表。
   • 这些企业大多未发生交易，股权结构简单，未涉及三类股东问题，因而上市成本较低。
   • 虽然这些企业成功过会，但其对多数拟IPO企业参考价值有限，真正具有代表性的案例仍需观察存在股东人数超过200人或三类股东问题的企业。

3. 市场新变化推动IPO转板

   • IPO提速：证监会不再暂停IPO，IPO审核速度加快，预计排队时间将大幅缩短。
   • 政策松动：转板机制逐步完善，监管层支持新三板企业向A股市场转板，提升市场吸引力。
   • 扶贫政策：符合条件的贫困县企业可享受“即报即审、审过即发”政策，部分企业迁址以争取IPO绿色通道。
   • 再融资新政：A股再融资限制可能促使资金转向新三板优质企业，成为新三板的利好。

4. IPO转板对新三板市场意义重大

   • 新三板正成为IPO“堰塞湖”的分流渠道，有助于缓解A股IPO压力。
   • 若直接转板机制出台，将实现多层次资本市场的有效衔接，提升新三板企业的市场价值与流动性。
   • 拟IPO企业若成功转板，将显著提升估值与市场影响力，如合纵科技从7.14亿元市值跃升至70亿元。

关键信息

转板企业现状

• 截至2017年2月28日，324家新三板企业正在推进IPO转板，其中：
  • 86家已获受理；
  • 24家处于审核反馈阶段；
  • 33家进入预先披露更新阶段；
  • 1家已过会待发。
• 拟IPO企业多为创新层企业，具有业绩优异、做市转让、定增融资能力强等特点。

转板企业案例

• 三星新材：2017年1月6日过会，挂牌仅2个月即提交IPO申请，未发生交易，股权结构简单。
• 光莆电子：2017年2月27日过会，挂牌期间曾发生交易，引发证监会关注。
• 合纵科技：2015年6月转板至创业板，市值从7.14亿元跃升至70亿元，成为转板成功案例的典范。

转板难点

• 股权结构问题：股东人数超过200人及三类股东问题成为IPO审核的焦点，导致企业需清理股权结构。
• 审核成本与风险：IPO审核流程漫长、成本高昂，且存在被否风险。
• 转板机制不畅：目前企业仍需先摘牌再排队IPO，直接转板机制尚未建立。

政策支持

• IPO提速：证监会不再暂停IPO，审核速度加快，预计排队时间缩短至1.5年。
• 转板试点：深交所提出推动新三板向创业板转板试点，证监会支持创新企业转板。
• 扶贫政策：符合条件的贫困县企业可享受IPO绿色通道，但需确保扶贫效果真实。
• 再融资新政：A股定增限制可能推动资金流向新三板企业，成为其融资渠道之一。

转板趋势与展望

• 新三板IPO转板市场正临近爆发点，2017年预计仍将保持火热态势。
• 转板机制若出台，将显著简化流程，提高企业上市效率。
• 拟IPO企业需在股权结构、合规性、市场前景等方面做好准备。
• 投资者应理性看待IPO概念股，避免盲目投机。

风险提示

• IPO转板仍存在诸多不确定性，包括审核结果、股权结构清理难度等。
• 企业若因IPO失败而摘牌，将面临双重损失。
• 普通投资者与机构在信息获取和投资机会上存在不对等，需谨慎参与。

结论

新三板IPO转板在政策与市场双重推动下，正逐步升温，成为多层次资本市场的重要组成部分。尽管存在诸多挑战，但未来随着转板机制的完善与IPO审核的提速，新三板企业有望更顺利地实现转板目标。投资者应理性评估，避免盲目跟风，关注企业基本面与合规性。