20160331-天星资本-新三板转战IPO_明智之举还是舍近求远__15页_1mb

报告摘要

新三板市场总结：转战IPO的机遇与风险

核心内容

本文围绕新三板挂牌企业“转板”至A股市场的现象展开分析，探讨其背后的动因、风险以及制度建设的必要性。文章指出，尽管新三板被定位为多层次资本市场的重要组成部分，但目前其制度尚不完善，导致优质企业倾向于通过IPO实现“转板”。然而，当前的IPO路径存在诸多风险和挑战，企业需谨慎权衡。

主要观点

新三板与A股的差距
- 新三板企业在估值水平、融资能力和交易流动性方面仍无法与A股市场接轨。
- 优质企业有较强的“转板”意愿，但当前机制不成熟，企业面临较大风险。
“转板”现状与数据
- 截至2016年3月30日，已有120家新三板挂牌企业接受上市辅导。
- 这些企业主要集中在材料、信息技术和工业等行业，且多数已实现盈利。
- 11家成功“转板”的企业中，大多数在2009年之前挂牌，且主要通过IPO进入A股市场。
“转板”带来的好处
- 成功“转板”的企业市值普遍大幅提升，例如康斯特市值从0.18亿元涨至32.20亿元。
- 融资能力显著增强，例如久其软件IPO融资达15.35亿元。
- 流动性大幅提高，日均成交额和换手率均明显优于新三板市场。
“转板”面临的挑战与风险
- 时间成本巨大：IPO审核周期长，企业可能需要2至5年时间才能成功上市。
- IPO暂停风险：A股市场历史上多次暂停IPO，企业面临较大的不确定性。
- 流动性完全丧失：企业在IPO申请期间需停牌，丧失新三板交易机会。
- 战略调整受限：IPO申报后，企业无法进行重大人事变动或股权结构调整。
- 无法进入创新层：未完成融资或交易活跃度不足的企业可能失去创新层资格。
- IPO失败成本高：一旦失败，企业、券商和投资者将面临巨大损失。
对投资者的影响
- 投资者面临退出渠道受限、风险增加以及资金被锁定等问题。
- 部分企业可能借IPO之名拖延时间，对投资者信心造成负面影响。
制度建设建议
- 做市商扩容：引入更多类型的做市商，提高市场流动性。
- 入场资金多样化：吸引公募基金、社保基金、企业年金等机构资金进入市场。
- 优选层采用竞价交易：提升市场定价合理性，增强流动性。
- 突破定向发行35人限制：增强融资灵活性。
- 推进多层次资本市场建设：实现新三板与主板、创业板的对接。