快手公司总结：奥运版权与616购物节推动增长
核心内容
快手近期宣布与中央广播电视总台签署授权合作协议，获得2020东京奥运会与2022北京冬奥会的视频点播及短视频版权，成为顶级体育赛事的特权转播商。此举标志着快手首次签约顶级体育版权，有望进一步推动平台流量增长，并加强其在体育内容领域的布局。
主要观点
- 奥运版权合作：快手将拥有东京奥运会与北京冬奥会的视频点播及短视频权利，用户可通过快手APP、网站、AcFunAPP、快影APP等平台观看赛事内容，同时享有基于赛事内容的“二创”权益，有助于内容生态的丰富和用户互动的增强。
- 流量增长预期：奥运版权的引入预计将进一步拓展平台的公域与私域流量。平台已与多个国际体育赛事达成合作，如CBA、NFL、ONE冠军赛、FE电动方程式、斯诺克等，其中CBA的运营效果显著，用户观看直播数据亮眼。
- 私域流量运营：快手已吸引众多体坛名将及知名体育评论员入驻，通过短视频与直播形式与粉丝互动，提升用户粘性和平台影响力。
- 616品质购物节：快手电商在616大促期间推出“信任卡”功能，包含“退款不退货”“退货补运费”“假一赔十”等权益，旨在提升消费者信任度和商家转化率。同时，平台首次引入分期付款服务，标志着电商金融业务的初步尝试。
- 盈利预测与估值：公司预计2021/2022/2023年EPS分别为-1.88/0.27/3.42元，对应当前市值PE分别为-106/740/58倍。分析师维持“买入”评级，认为公司广告与电商业务增长潜力较大。
关键信息
奥运版权合作
- 事件：快手与央视总台签约，获得东京奥运会与北京冬奥会的视频点播及短视频版权。
- 平台覆盖：用户可通过快手APP、网站、AcFunAPP、快影APP等观看赛事。
- “二创”权益：用户可对奥运内容进行加工创作，参与赛事内容的制作与传播。
616品质购物节
- 时间：从2021年5月20日开始。
- 功能亮点：
- 上线“信任卡”，包括多种消费者权益保障。
- 联合江苏卫视、浙江卫视举办“快手616真心夜”。
- 首次推出分期付款服务，探索电商金融。
财务预测
| 年份 |
营业收入（百万元） |
同比增长率(%) |
归母净利润（百万元） |
同比增长率(%) |
每股收益（元） |
P/E（倍） |
| 2020A |
58,776 |
50 |
-116,635 |
494 |
-28.04 |
-7 |
| 2021E |
85,701 |
46 |
-7,800 |
-93 |
-1.88 |
-106 |
| 2022E |
127,062 |
48 |
1,117 |
-114 |
0.27 |
740 |
| 2023E |
179,965 |
42 |
14,248 |
1,176 |
3.43 |
58 |
财务与估值指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率(%) |
41 |
50 |
56 |
60 |
| 销售净利率(%) |
-198 |
-9 |
1 |
8 |
| 资产负债率(%) |
407 |
220 |
205 |
173 |
| P/E（倍） |
-7 |
-106 |
740 |
58 |
风险提示
投资评级
市场数据
| 指标 |
数据（港元） |
| 收盘价 |
239.80 |
| 一年最低/最高价 |
213.20/417.80 |
| 市净率（倍） |
-5.24 |
| 港股流通市值（百万元） |
943,245.79 |
财务分析
资产负债表（百万元）
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动资产 |
31,528 |
77,317 |
88,476 |
117,073 |
| 现金及现金等价物 |
20,392 |
63,005 |
69,884 |
94,627 |
| 非流动资产 |
20,619 |
22,776 |
25,241 |
26,582 |
| 资产总计 |
52,147 |
100,093 |
113,717 |
143,655 |
负债与股东权益
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动负债 |
23,185 |
31,095 |
43,603 |
59,292 |
| 负债合计 |
212,197 |
220,108 |
232,615 |
248,304 |
| 归属母公司股东权益 |
-160,050 |
-120,015 |
-118,898 |
-104,650 |
现金流量表（百万元）
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金流 |
2,289 |
-1,196 |
10,991 |
26,368 |
| 投资活动现金流 |
-4,867 |
-4,026 |
-4,112 |
-1,625 |
| 筹资活动现金流 |
19,290 |
47,835 |
0 |
0 |
| 现金净增加额 |
16,395 |
42,613 |
6,879 |
24,743 |
总结
快手通过获得东京奥运会与北京冬奥会的视频点播及短视频版权，进一步强化了其在体育内容领域的地位，有望提升平台流量和用户活跃度。同时，616品质购物节的启动，尤其是“信任卡”和分期付款服务的推出，标志着快手电商生态的持续完善与商业化能力的增强。尽管2021年仍面临净利润亏损，但2022年起盈利预期逐步改善，分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的增长潜力。
