电力设备及新能源行业深度报告：统筹发展和安全专题研究-光伏、风电：能源安全及“双碳”目标考量下的必选项_22页_1mb

光伏、风电：能源安全及“双碳”目标考量下的必选项

核心内容

随着俄乌冲突对欧洲能源安全的影响，全球各国开始重新审视能源结构转型的重要性。中国在“双碳”目标与能源安全双重背景下，正推动风光新能源的发展，以减少对能源进口的依赖。光伏和风电作为可再生能源的重要组成部分，将在中国能源结构转型中发挥关键作用。

主要观点

• 能源安全与“双碳”目标并重：中国在“双碳”目标指引下，将坚持“先立后破”的策略，逐步推进能源结构的低碳转型，同时确保能源供应的安全。
• 风光新能源是重要选项：中国的资源禀赋为“富煤贫油少气”，煤炭在中长期难以持续增长，而油气对外依存度高，因此大力发展光伏和风电是实现能源安全与绿色转型的必选项。
• 光伏与风电产业链迎来成长机遇：随着政策支持和技术进步，光伏和风电产业链将面临长期增长机遇，尤其在“十四五”期间，装机容量将显著提升。

关键信息

光伏行业

• 产业链国产化率高：光伏主产业链及逆变器、玻璃、胶膜等环节国产化率较高，仅低温银浆环节国产化率较低，但随着技术进步，未来有望实现替代。
• 全球能源转型推动需求：全球光伏装机需求预计在2021-2025年增长15%-24%，中国作为主要市场和产能国，有望在全球市场中占据重要地位。
• 逆变器、一体化组件、胶膜等细分领域：建议关注逆变器龙头（阳光电源、锦浪科技、固德威）、一体化组件龙头（隆基股份、晶澳科技、天合光能）、胶膜龙头（福斯特、海优新材）。
• 分布式与海外市场增长：在集中式需求修复的同时，分布式与海外市场仍保持增长，产业链利润有望向下游传递。

风电行业

• 产业链持续优化降本：随着风机大型化趋势，风电行业整体降本，招标价格持续下行，推动行业需求增长。
• 高端轴承进口替代空间大：主轴轴承国产化率较低，但随着国内企业技术突破，进口替代逻辑增强。
• 海风加速平价：2021年海风项目招标价格降幅达40%-50%，有望推动海风装机需求。
• 大型风电光伏基地项目：中国将加快在沙漠、戈壁、荒漠地区建设大型风电光伏基地，预计“十四五”期间风电装机年均复合增速超15%。
• 分散式风电项目：预计全国分散式风电发展存在10亿千瓦容量空间，对地方经济和风电行业形成有力支撑。
• 老旧风机替换项目：预计到2025年，老旧风机替换规模将达200万千瓦以上，带动新风机需求。

投资建议

• 光伏：建议关注逆变器、一体化组件、胶膜等细分环节龙头，如阳光电源、锦浪科技、隆基股份、晶澳科技、福斯特、海优新材等。
• 风电：建议关注风电轴承、大兆瓦铸件与主轴、海缆、塔筒等环节龙头，如新强联、日月股份、金雷股份、东方电缆、大金重工、天顺风能等。

风险提示

• 光伏行业增长不及预期
• 风电行业增长不及预期
• 能源结构转型速度不及预期
• 假设条件变化影响测算结果

行业评级

• 看好（维持）：电力设备及新能源行业在“双碳”目标和能源安全背景下，具备长期成长潜力。

投资评级定义

• 买入：相对市场基准指数收益率15%以上
• 增持：相对市场基准指数收益率5%-15%
• 中性：相对市场基准指数收益率-5%至+5%
• 减持：相对市场基准指数收益率-5%以下
• 未评级：未覆盖或无明确投资建议
• 暂停评级：存在重大不确定性或利益冲突

信息披露

• 东方电缆：东证资管、私募业务合计持有1%以上
• 大金重工：东证资管、私募业务合计持有1%以上
• 天顺风能：东证资管、私募业务合计持有1%以上
• 日月股份：东证资管、私募业务合计持有1%以上

分析师申明

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