20220213-安信证券-基础化工行业快报_发改委节能降碳指南发布_乙二醇_纯碱_电石等行业龙头受益_4页_401kb

报告摘要

国家发改委于2022年2月11日发布了《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》，对高耗能化工行业提出了明确的能效水平与产能占比挂钩的目标，推动行业优胜劣汰，强化龙头企业的竞争优势。

政策导向明确
- 政策要求能效在标杆水平以下的企业进行改造升级、产能置换或淘汰，以实现能效提升和产能优化。
- 对PX、煤制烯烃/甲醇/乙二醇、合成氨、电石、烧碱、纯碱等行业，要求2025年实现基准水平以下产能基本清零。
- 低效产能占比在20%-40%之间，政策过渡期内将面临改造或淘汰压力。
行业供给侧约束强化
- 节能降碳政策将形成对炼油、煤化工等高耗能行业的供给侧约束，有助于提升行业盈利中枢。
- 政策与“原料用能不纳入能源消费总量控制”的考核机制相辅相成，体现“能耗权=发展权”的理念。
中长期利好行业龙头
- 行业龙头因规模和技术优势，在能效方面表现更优，有望持续受益。
- 政策推动下，行业集中度有望进一步提升，龙头公司市场份额和盈利能力将增强。
投资建议
- 建议关注乙二醇、纯碱、电石等行业的龙头企业，包括华鲁恒升、远兴能源、中泰化学、云天化、宝丰能源、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、恒力石化。
- 行业评级为“领先大市-A”，表明未来6个月投资收益率有望超过沪深300指数10%以上。

受影响行业	2020产能占比（优于能效标杆）	2020产能占比（低于能效基准）	2025产能占比目标（优于能效标杆）	2025产能占比目标（低于能效基准）	产能总体变动率	低效濒危产能占比
炼油	25%	20%	30%	加快退出	5~25%	<20%
乙烯	20%	30%	30%	有序改造	10~30%	<30%
PX	23%	18%	50%	基本清零	45%	18%
煤制甲醇	15%	25%	30%	基本清零	40%	25%
煤制烯烃	48%	0%	50%	基本清零	2%	0%
煤制乙二醇	20%	40%	30%	基本清零	50%	40%
合成氨	7%	19%	15%	基本清零	27%	19%
电石	3%	25%	30%	基本清零	52%	25%
烧碱	15%	25%	40%	基本清零	50%	25%
纯碱	36%	10%	50%	基本清零	24%	10%
磷酸一铵	20%	55%	30%	<30%	>35%	>25%
磷酸二铵	20%	55%	30%	<30%	>35%	>25%
黄磷	25%	30%	30%	<30%	>5%	>0%