> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 报告概述 2026年07月10日，贵金属市场整体呈现弱势反弹态势，其中沪金主力收涨1.13%，沪银主力收涨2.96%，铂金主力收涨2.44%，钯金主力收涨3.83%。整体来看，贵金属短期震荡偏弱，中期可能低位反弹，长期则维持多头趋势。 ## 核心逻辑分析 ### 1. 短期避险因素 - 中东等地缘政治风险有所异动，但原油价格影响逐渐减弱。 - 美国对伊朗发动新一轮空袭，特朗普称临时协议终结，增加了市场避险情绪。 - 美联储威廉姆斯表示，即便中东战事重燃，能源价格仍料回落，缓解了部分避险压力。 ### 2. 货币属性 - 美联储6月会议记录凸显通胀风险，沃什淡化利率前瞻性指引。 - 美国6月就业增长大幅放缓，此前两个月非农数据被下修，劳动力市场降温。 - 市场预期美联储加息压力仍存，美元指数和美债收益率维持高位震荡。 ### 3. 商品属性 - 白银受到供应偏紧支撑，价格反弹。 - 铂金受益于氢能产业铂基催化剂需求预期。 - 钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性调整压力。 - CRB商品指数低位反弹，人民币升值对国内贵金属价格形成利空。 ## 贵金属市场分析 ### 一、黄金 - **策略**：稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略。 - **价格**： - Comex黄金活跃合约收盘价：4132.60美元/盎司，上涨1.13% - 伦敦金：4130.15美元/盎司，上涨1.57% - 沪金主力：897.94元/克，下跌0.10% - 黄金T+D：896.87元/克，下跌0.07% - **基差与价差**： - 沪金主力-伦敦金：-6.86元/克，下跌281% - 沪金主力基差：-1.07元/克 - 金银比：70.21，上涨2.45% - 金铜比：6.61，下跌0.98% - 金油比：57.55，上涨5.28% - **持仓与库存**： - Comex黄金持仓：369541手，上涨4.93% - 沪金主力持仓：122208手，下跌1.04% - 黄金TD持仓：45964手，上涨3.44% - LBMA库存：9464吨，上涨0.77% - Comex黄金库存：843吨，下跌1.61% - 沪金库存：113吨，上涨0.89% - **净持仓**： - CFTC管理基金净持仓：116817手，上涨3807手 - **风险提示**： - 美联储宽松政策转向风险 - 美国经济数据超预期 - 需求证伪风险 - 交易所调控风险 ### 二、白银 - **策略**：稳健者观望，激进者可高抛低吸。 - **价格**： - Comex白银活跃合约收盘价：60.36美元/盎司，上涨2.84% - 伦敦银：58.83美元/盎司，上涨0.69% - 沪银主力：14656元/千克，上涨1.76% - 白银T+D：14628元/千克，上涨1.37% - **基差与价差**： - 沪银主力-伦敦银：1791.98元/千克，上涨10.10% - 沪银主力基差：-28元/千克 - **持仓与库存**： - Comex白银持仓：108964手，持平 - 沪银主力持仓：2936730手，下跌7.76% - 白银TD持仓：2682752手，上涨2.06% - LBMA库存：28082吨，上涨1.70% - Comex白银库存：10157吨，上涨0.25% - 沪银库存：830吨，上涨0.58% - **净持仓**： - CFTC管理基金净持仓：12747手，上涨1088手 - **风险提示**： - 美联储宽松政策转向风险 - 美国经济数据超预期 - 需求证伪风险 - 交易所调控风险 ### 三、铂金 - **策略**：稳健者观望，激进者可高抛低吸。 - **价格**： - NYMEX铂金活跃合约收盘价：2069.70美元/盎司，下跌4.21% - 伦敦铂金：2102.00美元/盎司，下跌1.18% - 铂主力（广期所）：401.05元/克，上涨0.30% - 铂金（上金所）：405.00元/克，上涨0.04% - **基差与价差**： - 铂主力-伦敦铂金：-58.62元/克，下跌18.90% - 铂主力基差：4元/克 - **持仓与库存**： - NYMEX铂金持仓：50273手，上涨0.94% - NYMEX铂金库存：13吨，持平 - **净持仓**： - CFTC管理基金净持仓：7862手，下跌656手 - **风险提示**： - 美联储宽松政策转向风险 - 美国经济数据超预期 - 需求证伪风险 - 交易所调控风险 ### 四、钯金 - **策略**：稳健者观望，激进者可高抛低吸。 - **价格**： - NYMEX钯金活跃合约收盘价：1461.00美元/盎司，下跌3.75% - 伦敦钯金：1461.00美元/盎司，下跌4.66% - 钯主力（广期所）：295.20元/克，上涨3.49% - **基差与价差**： - 钯主力-伦敦钯金：-24.30元/克，下跌37.44% - 钯主力基差：-13元/克 - **持仓与库存**： - NYMEX钯金持仓：10018手，下跌7.69% - NYMEX钯金库存：8吨，持平 - **净持仓**： - CFTC管理基金净持仓：5989手，持平 - **风险提示**： - 美联储宽松政策转向风险 - 美国经济数据超预期 - 需求证伪风险 - 交易所调控风险 ## 贵金属基本面关键数据 ### 美联储政策与市场预期 - 联邦基金目标利率上限：3.75% - 贴现利率：3.75% - 准备金余额利率（IORB）：3.65% - 美联储总资产：67871亿美元，下跌0.20% - M2同比增速：5.58%，上涨1.00% - 十年期美债真实收益率：2.82%，上涨0.01% - 美元指数：100.94，下跌0.10% ### 美国经济指标 - **通胀**： - CPI同比：4.20%，上涨0.40% - CPI环比：0.60%，上涨-0.40% - 核心CPI同比：2.90%，上涨0.10% - 核心CPI环比：0.30%，上涨-0.10% - PCE物价指数同比：4.07%，上涨0.28% - 核心PCE物价指数同比：3.41%，上涨0.09% - 1年通胀预期：4.60%，上涨-0.20% - 5年通胀预期：3.30%，上涨-0.60% - **经济增长**： - GDP年化同比：2.00% - GDP年化环比：2.10%，上涨1.60% - **劳动力市场**： - 失业率：4.20%，上涨-0.10% - 非农就业人数：5.70万，上涨-0.72% - 劳动参与率：61.90%，上涨0.20% - 平均时薪增速：3.50%，上涨0.10% - 当周初请失业金人数：21.50万，上涨-0.20% - 职位空缺数：750.80万，上涨-65.20% - 挑战者企业裁员人数：4.58万，上涨-5.12% - **房地产市场**： - NAHB住房市场指数：35.00，下跌2.00% - 成屋销售：409万套，上涨8.00% - 新屋销售：51万套，下跌12.00% - 新屋开工：107万套，下跌20.00% - **消费与工业**： - 零售额同比：5.07%，上涨0.66% - 零售额环比：0.44%，下跌-1.43% - 个人消费支出同比：6.29%，上涨0.71% - 个人消费支出环比：0.71%，上涨0.30% - 工业生产指数同比：1.67%，上涨0.30% - 工业生产指数环比：0.14%，下跌-0.73% - 产能利用率：76.17%，上涨0.04% - 耐用品新增订单：840.27亿美元，上涨13.14% - **贸易数据**： - 出口同比：35.41%，上涨24.10% - 出口环比：6.16%，下跌-18.67% - 进口同比：20.36%，上涨11.39% - 进口环比：-5.01%，下跌-13.59% - 贸易差额：-7.76百亿美元，下跌-37.11% - **经济调查**： - ISM制造业PMI：53.30，下跌-0.70% - ISM服务业PMI：54.00，下跌-0.50% - Markit制造业PMI：55.70，上涨0.40% - Markit服务业PMI：51.30，上涨0.40% - 密歇根大学消费者信心指数：49.50，上涨4.70% - 中小企业乐观指数：95.30，持平 - 投资者信心指数：15.40，上涨11.00% ### 央行与外汇储备 - **央行黄金储备**： - 中国：2346.45吨 - 美国：8133.46吨 - 全球：36552.49吨 - **IMF外储占比**： - 美元：56.77%，下跌-0.16% - 欧元：20.25%，下跌-0.11% - 人民币：1.95%，上涨0.04% - **黄金/外储**： - 全球：27.50%，下跌-8.57% - 中国：9.14%，下跌-8.47% - 美国：83.32%，下跌-1.74% ## 避险与商品属性 - **地缘政治风险指数**：169.11，持平 - **VIX指数**：15.84，下跌6.27% - **CRB商品指数**：368.51，上涨0.41% - **离岸人民币**：6.8018，持平 ## 美联储利率预期（CME FedWatch工具） | 日期 | 2.50%-3.00% | 3.00%-3.50% | 3.50%-4.00% | 4.00%-4.50% | 4.50%-5.00% | 5.00%-5.50% | 5.50%-6.00% | 6.00%-6.50% | 6.50%-7.00% | |--------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------| | 2026/7/29 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 78.1% | 21.9% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/9/16 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 42.3% | 47.7% | 10.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/10/28 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 32.9% | 46.5% | 18.4% | 2.2% | 0.0% | 0.0% | | 2026/12/9 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 20.3% | 41.3% | 29.1% | 8.4% | 0.9% | 0.0% | | 2027/1/27 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 17.5% | 38.4% | 30.8% | 11.3% | 1.9% | 0.1% | | 2027/3/17 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 13.7% | 33.9% | 32.4% | 15.5% | 3.9% | 0.5% | | 2027/4/28 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 13.1% | 33.0% | 32.5% | 16.2% | 4.4% | 0.6% | | 2027/6/9 | 0.0% | 0.0% | 0.9% | 14.6% | 33.0% | 31.3% | 15.4% | 4.2% | 0.6% | | 2027/7/28 | 0.0% | 0.1% | 2.1% | 16.2% | 32.8% | 29.9% | 14.4% | 3.8% | 0.6% | | 2027/9/15 | 0.0% | 0.4% | 4.1% | 18.5% | 32.4% | 27.8% | 12.9% | 3.4% | 0.5% | | 2027/10/27 | 0.0% | 0.7% | 5.3% | 19.6% | 32.1% | 26.6% | 12.1% | 3.1% | 0.4% | | 2027/12/8 | 0.1% | 1.2% | 7.0% | 21.1% | 31.4% | 24.8% | 11.1% | 2.8% | 0.4% | ## 风险提示 - 美联储宽松政策转向风险 - 美国经济数据超预期 - 需求证伪风险 - 交易所调控风险 ## 作者与联系方式 - **作者**：林振龙 - **期货从业资格证号**：F03107169 - **投资咨询从业资格证号**：Z0018476 - **电话**：021-20627529 - **邮箱**：linzhenlong@sd-gold.com ## 数据来源 - iFind - Wind - CME ## 免责声明 山金期货有限公司具有中国证监会批准的期货交易咨询业务资格。本报告由公司投资咨询部制作，未经授权不得修改、发布或复制。报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，不承担任何法律责任。期市有风险，入市须谨慎。