20260710-山金期货-贵金属策略报告_5页_566kb

报告摘要

山金期货贵金属策略报告总结

报告概述

2026年07月10日，贵金属市场整体呈现弱势反弹态势，其中沪金主力收涨1.13%，沪银主力收涨2.96%，铂金主力收涨2.44%，钯金主力收涨3.83%。整体来看，贵金属短期震荡偏弱，中期可能低位反弹，长期则维持多头趋势。

核心逻辑分析

1. 短期避险因素

中东等地缘政治风险有所异动，但原油价格影响逐渐减弱。
美国对伊朗发动新一轮空袭，特朗普称临时协议终结，增加了市场避险情绪。
美联储威廉姆斯表示，即便中东战事重燃，能源价格仍料回落，缓解了部分避险压力。

2. 货币属性

美联储6月会议记录凸显通胀风险，沃什淡化利率前瞻性指引。
美国6月就业增长大幅放缓，此前两个月非农数据被下修，劳动力市场降温。
市场预期美联储加息压力仍存，美元指数和美债收益率维持高位震荡。

3. 商品属性

白银受到供应偏紧支撑，价格反弹。
铂金受益于氢能产业铂基催化剂需求预期。
钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性调整压力。
CRB商品指数低位反弹，人民币升值对国内贵金属价格形成利空。

贵金属市场分析

一、黄金

策略：稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略。
价格：
- Comex黄金活跃合约收盘价：4132.60美元/盎司，上涨1.13%
- 伦敦金：4130.15美元/盎司，上涨1.57%
- 沪金主力：897.94元/克，下跌0.10%
- 黄金T+D：896.87元/克，下跌0.07%
基差与价差：
- 沪金主力-伦敦金：-6.86元/克，下跌281%
- 沪金主力基差：-1.07元/克
- 金银比：70.21，上涨2.45%
- 金铜比：6.61，下跌0.98%
- 金油比：57.55，上涨5.28%
持仓与库存：
- Comex黄金持仓：369541手，上涨4.93%
- 沪金主力持仓：122208手，下跌1.04%
- 黄金TD持仓：45964手，上涨3.44%
- LBMA库存：9464吨，上涨0.77%
- Comex黄金库存：843吨，下跌1.61%
- 沪金库存：113吨，上涨0.89%
净持仓：
- CFTC管理基金净持仓：116817手，上涨3807手
风险提示：
- 美联储宽松政策转向风险
- 美国经济数据超预期
- 需求证伪风险
- 交易所调控风险

二、白银

策略：稳健者观望，激进者可高抛低吸。
价格：
- Comex白银活跃合约收盘价：60.36美元/盎司，上涨2.84%
- 伦敦银：58.83美元/盎司，上涨0.69%
- 沪银主力：14656元/千克，上涨1.76%
- 白银T+D：14628元/千克，上涨1.37%
基差与价差：
- 沪银主力-伦敦银：1791.98元/千克，上涨10.10%
- 沪银主力基差：-28元/千克
持仓与库存：
- Comex白银持仓：108964手，持平
- 沪银主力持仓：2936730手，下跌7.76%
- 白银TD持仓：2682752手，上涨2.06%
- LBMA库存：28082吨，上涨1.70%
- Comex白银库存：10157吨，上涨0.25%
- 沪银库存：830吨，上涨0.58%
净持仓：
- CFTC管理基金净持仓：12747手，上涨1088手
风险提示：
- 美联储宽松政策转向风险
- 美国经济数据超预期
- 需求证伪风险
- 交易所调控风险

三、铂金

策略：稳健者观望，激进者可高抛低吸。
价格：
- NYMEX铂金活跃合约收盘价：2069.70美元/盎司，下跌4.21%
- 伦敦铂金：2102.00美元/盎司，下跌1.18%
- 铂主力（广期所）：401.05元/克，上涨0.30%
- 铂金（上金所）：405.00元/克，上涨0.04%
基差与价差：
- 铂主力-伦敦铂金：-58.62元/克，下跌18.90%
- 铂主力基差：4元/克
持仓与库存：
- NYMEX铂金持仓：50273手，上涨0.94%
- NYMEX铂金库存：13吨，持平
净持仓：
- CFTC管理基金净持仓：7862手，下跌656手
风险提示：
- 美联储宽松政策转向风险
- 美国经济数据超预期
- 需求证伪风险
- 交易所调控风险

四、钯金

策略：稳健者观望，激进者可高抛低吸。
价格：
- NYMEX钯金活跃合约收盘价：1461.00美元/盎司，下跌3.75%
- 伦敦钯金：1461.00美元/盎司，下跌4.66%
- 钯主力（广期所）：295.20元/克，上涨3.49%
基差与价差：
- 钯主力-伦敦钯金：-24.30元/克，下跌37.44%
- 钯主力基差：-13元/克
持仓与库存：
- NYMEX钯金持仓：10018手，下跌7.69%
- NYMEX钯金库存：8吨，持平
净持仓：
- CFTC管理基金净持仓：5989手，持平
风险提示：
- 美联储宽松政策转向风险
- 美国经济数据超预期
- 需求证伪风险
- 交易所调控风险

贵金属基本面关键数据

美联储政策与市场预期

联邦基金目标利率上限：3.75%
贴现利率：3.75%
准备金余额利率（IORB）：3.65%
美联储总资产：67871亿美元，下跌0.20%
M2同比增速：5.58%，上涨1.00%
十年期美债真实收益率：2.82%，上涨0.01%
美元指数：100.94，下跌0.10%

美国经济指标

通胀：
- CPI同比：4.20%，上涨0.40%
- CPI环比：0.60%，上涨-0.40%
- 核心CPI同比：2.90%，上涨0.10%
- 核心CPI环比：0.30%，上涨-0.10%
- PCE物价指数同比：4.07%，上涨0.28%
- 核心PCE物价指数同比：3.41%，上涨0.09%
- 1年通胀预期：4.60%，上涨-0.20%
- 5年通胀预期：3.30%，上涨-0.60%
经济增长：
- GDP年化同比：2.00%
- GDP年化环比：2.10%，上涨1.60%
劳动力市场：
- 失业率：4.20%，上涨-0.10%
- 非农就业人数：5.70万，上涨-0.72%
- 劳动参与率：61.90%，上涨0.20%
- 平均时薪增速：3.50%，上涨0.10%
- 当周初请失业金人数：21.50万，上涨-0.20%
- 职位空缺数：750.80万，上涨-65.20%
- 挑战者企业裁员人数：4.58万，上涨-5.12%
房地产市场：
- NAHB住房市场指数：35.00，下跌2.00%
- 成屋销售：409万套，上涨8.00%
- 新屋销售：51万套，下跌12.00%
- 新屋开工：107万套，下跌20.00%
消费与工业：
- 零售额同比：5.07%，上涨0.66%
- 零售额环比：0.44%，下跌-1.43%
- 个人消费支出同比：6.29%，上涨0.71%
- 个人消费支出环比：0.71%，上涨0.30%
- 工业生产指数同比：1.67%，上涨0.30%
- 工业生产指数环比：0.14%，下跌-0.73%
- 产能利用率：76.17%，上涨0.04%
- 耐用品新增订单：840.27亿美元，上涨13.14%
贸易数据：
- 出口同比：35.41%，上涨24.10%
- 出口环比：6.16%，下跌-18.67%
- 进口同比：20.36%，上涨11.39%
- 进口环比：-5.01%，下跌-13.59%
- 贸易差额：-7.76百亿美元，下跌-37.11%
经济调查：
- ISM制造业PMI：53.30，下跌-0.70%
- ISM服务业PMI：54.00，下跌-0.50%
- Markit制造业PMI：55.70，上涨0.40%
- Markit服务业PMI：51.30，上涨0.40%
- 密歇根大学消费者信心指数：49.50，上涨4.70%
- 中小企业乐观指数：95.30，持平
- 投资者信心指数：15.40，上涨11.00%

央行与外汇储备

央行黄金储备：
- 中国：2346.45吨
- 美国：8133.46吨
- 全球：36552.49吨
IMF外储占比：
- 美元：56.77%，下跌-0.16%
- 欧元：20.25%，下跌-0.11%
- 人民币：1.95%，上涨0.04%
黄金/外储：
- 全球：27.50%，下跌-8.57%
- 中国：9.14%，下跌-8.47%
- 美国：83.32%，下跌-1.74%

避险与商品属性

地缘政治风险指数：169.11，持平
VIX指数：15.84，下跌6.27%
CRB商品指数：368.51，上涨0.41%
离岸人民币：6.8018，持平

美联储利率预期（CME FedWatch工具）

日期	2.50%-3.00%	3.00%-3.50%	3.50%-4.00%	4.00%-4.50%	4.50%-5.00%	5.00%-5.50%	5.50%-6.00%	6.00%-6.50%	6.50%-7.00%
2026/7/29	0.0%	0.0%	0.0%	78.1%	21.9%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%
2026/9/16	0.0%	0.0%	0.0%	42.3%	47.7%	10.0%	0.0%	0.0%	0.0%
2026/10/28	0.0%	0.0%	0.0%	32.9%	46.5%	18.4%	2.2%	0.0%	0.0%
2026/12/9	0.0%	0.0%	0.0%	20.3%	41.3%	29.1%	8.4%	0.9%	0.0%
2027/1/27	0.0%	0.0%	0.0%	17.5%	38.4%	30.8%	11.3%	1.9%	0.1%
2027/3/17	0.0%	0.0%	0.0%	13.7%	33.9%	32.4%	15.5%	3.9%	0.5%
2027/4/28	0.0%	0.0%	0.0%	13.1%	33.0%	32.5%	16.2%	4.4%	0.6%
2027/6/9	0.0%	0.0%	0.9%	14.6%	33.0%	31.3%	15.4%	4.2%	0.6%
2027/7/28	0.0%	0.1%	2.1%	16.2%	32.8%	29.9%	14.4%	3.8%	0.6%
2027/9/15	0.0%	0.4%	4.1%	18.5%	32.4%	27.8%	12.9%	3.4%	0.5%
2027/10/27	0.0%	0.7%	5.3%	19.6%	32.1%	26.6%	12.1%	3.1%	0.4%
2027/12/8	0.1%	1.2%	7.0%	21.1%	31.4%	24.8%	11.1%	2.8%	0.4%