20250609-山金期货-贵金属策略报告_4页_570kb
报告摘要
山金期货贵金属策略报告总结
一、黄金
核心逻辑
- 短期趋势：黄金价格走弱，白银价格走强。
- 经济与政策风险：特朗普贸易战反复，经济衰退和地缘政治风险仍存，美国经济滞涨风险增加。
- 美联储态度：美联储对降息保持谨慎，市场预期下次降息时间为9月，全年降息空间预计为50基点。
- 美元与美债：美元指数和美债收益率震荡偏弱。
- 商品属性：CRB商品指数反弹承压，人民币升值对国内黄金价格形成利空。
- 价格表现：
- Comex黄金主力合约收盘价：3331.00美元/盎司（-1.34%）
- 伦敦金：3339.90美元/盎司（-1.03%）
- 沪金主力收盘价：774.72元/克（-1.09%）
- 黄金T+D收盘价：772.01元/克（-0.97%）
持仓与库存
- 持仓量：
- Comex黄金：415,941手（-7.16%）
- 沪金主力：173,184手（-2.88%）
- 黄金TD：216,300手（+1.99%）
- 库存：
- LBMA库存：8,598吨（+0.73%）
- Comex黄金库存：1,185吨（-0.61%）
- 沪金库存：18吨（+0.38%）
期货持仓
- CFTC净持仓：资产管理机构净持仓为130,508手（+13,271手）。
- 黄金ETF：SPDR黄金ETF持仓为934.21吨（+1.14吨）。
- 期货仓单：沪金注册仓单数量为18吨（+0.52%）。
策略建议
- 稳健者：建议观望。
- 激进者：建议高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。
风险提示
- 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
- 美国经济数据超预期。
- 地缘政治风险。
二、白银
核心逻辑
- 黄金锚定效应：黄金价格趋势对白银有影响。
- 资金面：CFTC白银净多和iShare白银ETF重新加仓。
- 库存变化：白银近期显性库存小幅增加。
价格表现
- 国际价格：
- Comex白银主力合约收盘价：36.13美元/盎司（+0.94%）
- 伦敦银：36.19美元/盎司（+1.09%）
- 国内价格：
- 沪银主力收盘价：8,909元/千克（+0.67%）
- 白银T+D收盘价：8,888元/千克（+0.55%）
持仓与库存
- 持仓量：
- Comex白银：163,347手（-10.70%）
- 沪银主力：7,370,790手（+2.15%）
- 白银TD：3,559,336手（+0.40%）
- 库存：
- LBMA库存：23,367吨（+5.60%）
- Comex白银库存：15,386吨（-0.26%）
- 沪银库存：1,158吨（+8.57%）
- 白银（上金所）库存：1,348吨（+0.00%）
- 显性库存总计：41,218吨（+0.06%）
期货持仓
- CFTC净持仓：资产管理机构净持仓为45,381手（+11,988手）。
- 白银ETF：iShare白银ETF持仓为14,709.29吨（+357.47吨）。
- 期货仓单：沪银注册仓单数量为1,117,940千克（+4.79%）。
策略建议
- 稳健者：建议观望。
- 激进者：建议逢低做多，注意仓位管理和止损止盈。
风险提示
- 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
- 美国经济数据超预期。
- 地缘政治风险。
三、基本面关键数据
美联储数据
- 联邦基金目标利率上限：4.50%
- 贴现利率：4.50%
- 准备金余额利率（IORB）：4.40%
- 美联储总资产：67,236.32亿美元（-5.14%）
- M2同比增速：4.44%（+0.83%）
- 十年期美债真实收益率：2.64%（+0.09%）
- 美债利差（2年-10年）：-0.08%（-0.15%）
- 美欧利差（十债收益率）：1.91%（+0.09%）
- 美中利差（十债收益率）：3.32%（+0.11%）
美国通胀数据
- CPI同比：2.30%（-0.10%）
- CPI环比：0.30%（-0.10%）
- 核心CPI同比：2.80%（+0.00%）
- 核心CPI环比：0.30%（+0.10%）
- PCE物价指数同比：2.15%（-0.17%）
- 核心PCE物价指数同比：2.52%（-0.14%）
- 1年通胀预期：6.60%（+0.10%）
- 5年通胀预期：4.20%（-0.20%）
美国经济数据
- GDP年化同比：2.00%（-0.90%）
- GDP年化环比：-0.20%（-2.60%）
- 失业率：4.20%（+0.00%）
- 非农就业人数：13.90万（-0.08%）
- 劳动参与率：62.30%（-0.20%）
- 平均时薪增速：3.90%（+0.00%）
- 当周初请失业金人数：24.70万（+0.80%）
- 职位空缺数：796.40万（+97.80%）
- 挑战者企业裁员人数：9.38万（-1.16%）
美国消费与工业数据
- 零售额同比：5.00%（+1.04%）
- 零售额环比：1.47%（+1.35%）
- 个人消费支出同比：5.44%（-0.03%）
- 个人消费支出环比：0.23%（-0.51%）
- 个人储蓄占比：4.90%（+0.60%）
- 工业生产指数同比：1.49%（+0.15%）
- 工业生产指数环比：-0.01%（+0.25%）
- 产能利用率：77.74%（-0.11%）
- 耐用品新增订单：747.81亿美元（-10.00%）
- 耐用品新增订单同比：1.14%（-1.58%）
美国贸易数据
- 出口同比：-34.52%（-13.49%）
- 出口环比：-12.73%（+4.83%）
- 进口同比：-18.13%（-4.30%）
- 进口环比：-13.99%（-14.68%）
- 贸易差额：-6.16百亿美元（+7.67%）
美国经济调查数据
- ISM制造业PMI：48.50（-0.50）
- ISM服务业PMI：49.90（-0.90）
- Markit制造业PMI：52.30（+2.50）
- Markit服务业PMI：52.30（-2.00）
- 密歇根大学消费者信心指数：52.20（-4.80）
- 中小企业乐观指数：95.80（-1.60）
- 投资者信心指数：-17.90（-15.20）
四、黄金储备与外储占比
- 央行黄金储备：
- 美国：8,133.46吨（+0.00%）
- 世界：36,250.15吨（+0.00%）
- IMF外储占比：
- 美元：57.80%（+0.51%）
- 欧元：19.83%（-0.20%）
- 人民币：2.18%（-0.00%）
- 黄金/外储：
- 全球：22.18%
- 中国：6.78%（+0.29%）
- 美国：78.64%（+0.67%）
五、美联储利率预期（芝商所FedWatch工具）
| 日期 | 降息概率 (%) |
|---|---|
| 2025/6/18 | 99.9% |
| 2025/7/30 | 83.4% |
| 2025/9/17 | 36.2% |
| 2025/10/29 | 17.6% |
| 2025/12/10 | 6.6% |
| 2026/1/28 | 4.3% |
| 2026/3/18 | 2.3% |
| 2026/4/29 | 1.6% |
| 2026/6/17 | 1.0% |
| 2026/7/29 | 0.8% |
| 2026/9/16 | 0.6% |
| 2026/10/28 | 0.6% |
| 2026/12/9 | 0.4% |
六、其他数据
- 地缘政治风险指数：341.84（+0.00%）
- VIX指数：17.62（+5.07%）
- CRB商品指数：300.89（+0.76%）
- 离岸人民币：7.1793（-0.53%）
七、作者与审核信息
- 作者：林振龙
- 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
- 审核：曹有明
- 复核：刘书语
- 期货从业资格证号：F03107583
- 投资咨询资格证号：Z0013162
八、免责声明
本报告由山金期货投资咨询部制作，未经书面授权，任何人不得对本报告进行修改、发布和复制。报告基于公开资料和实地调研，但不保证其准确性和完整性。报告内容仅反映作者观点，不构成投资建议，期市有风险，入市须谨慎。
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