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科创债机制再升级，精准赋能“硬科技”总结

核心内容概述

2026年3月2日，交易商协会发布《关于进一步优化科技创新债券机制的通知》（以下简称《通知》），对2025年5月7日发布的“86号文”进行了系统性优化升级。该通知旨在强化债券市场对“硬科技”企业的支持，提升科创债市场服务科技创新的能力，推动其提质扩容。

主要观点与关键信息

一、扩大科技型企业认定范围

• 新增认定类别：在原有7类科技型企业基础上，新增6类，包括国家企业技术中心、科改示范企业标杆企业、智能制造示范工厂、农业农村部重点实验室（企业）、创建世界一流示范企业等。
• 覆盖“隐形冠军”：通过拓宽认定范围，将更多具备核心技术实力但未纳入传统体系的“隐形冠军”企业纳入支持范围。
• 支持“硬科技”企业：明确将独角兽、瞪羚企业纳入硬科技发行主体，填补未上市高成长硬科技企业的融资空白。

二、精准规范资金用途

• 双重约束机制：科技型企业若依托专利发行科创债，需满足“近两年平均科技相关产业收入占比最高”且“与主营业务紧密关联的专利数量不少于30项”。
• 分层分类管理：
  • 研发支出超10亿元或研发投入强度超3%的企业，募集资金可灵活用于科技创新领域。
  • 未达标企业或通过母公司发行的，募集资金需至少30%用于科技创新相关项目。
• 防止“伪科创”：通过明确资金用途与研发能力挂钩，杜绝资金滥用，确保资源流向真正具有科技实力的企业。

三、优化发行机制，匹配投研周期

• 延长债券期限：科技型企业科创债期限下限为270天以上，股权投资机构科创债期限下限为3年期以上。
• 提升发行便利性：
  • 鼓励使用“常发行计划”，一次性完成注册、信息披露等流程，后续滚动发行。
  • 推广“增发”机制，支持在债券存续期内增发，提升资金获取效率。

四、健全评级方法体系

• 关注“软实力”：鼓励评级机构强化对核心技术、研发能力、投资业绩、管理规模等非财务因素的评估。
• 统一评级标准：要求评级机构对同类发行主体使用统一标准和分析框架，提升评级一致性与客观性。
• 纳入执业评价：将评级机构在科创债领域的表现纳入市场化评价体系，推动评级服务质量提升。

五、优化信息披露要求

• 引入协议条款：允许发行人与投资人通过协议约定信息披露范围，兼顾技术保密与信息透明。
• 明确权责划分：减少责任模糊，避免后续纠纷。
• 降低中介风险：投资人可承诺不追究未披露信息的尽调责任，减轻中介机构负担。

六、完善投资生态，促进投融资协同

• 引导长期投资：鼓励投资机构优化考核体系，避免因短期波动回避科创债投资。
• 推动指数化产品发展：支持科创债指数及指数化产品发展，提升二级市场流动性与交易活跃度。
• 丰富投资产品体系：通过科创债ETF等产品，为投资人提供更多选择，促进市场健康发展。

总结

《通知》作为对“86号文”的全面升级，通过扩大企业认定范围、精准管理资金用途、优化发行机制、完善评级体系、细化信息披露、强化投资引导等措施，进一步提升了科创债市场对“硬科技”企业的服务能力。该机制有助于引导金融资源向科技创新领域倾斜，推动债市“科技板”功能深化，为我国科技创新与产业升级提供有力支撑。未来，随着政策持续发力，科创债市场有望实现更高质量的发展。