20260304-联合资信评估-从预算执行报告及政府工作报告看地方化债情况—以四川省为例_4页_1mb

四川省地方化债情况分析总结

一、核心内容概述

本文以四川省为例，分析了2023年至2025年地方隐性债务化解进展及2026年化债重点方向。通过结合预算执行报告与政府工作报告，评估了四川省在债务化解方面的成效、策略及未来趋势。

二、2023—2025年化债进展

1. 隐性债务化解情况

• 截至2023年底，全国隐性债务余额为14.3万亿元，四川省隐性债务规模估算为约8200亿元。
• 2025年底，四川省隐性债务化解进度不低于65%，表明化债工作已取得显著成效。

2. 化债方式与规模

• 2024年：四川省通过发行化债专项债券、结存限额再融资债券、隐性债务置换专项债券等共计1982亿元用于置换存量债务，并推动融资平台改革转型。
• 2025年：化债规模进一步扩大，共计1863亿元用于置换存量债务和清理拖欠企业账款，超额完成隐性债务化解任务，同时有序推动融资平台公司退出。
• 2026年重点工作：计划继续发行隐性债务置换专项债券1148亿元，但未获取清欠专项债券的发行计划。

3. 城投公司化债进展

• 成都市在2025年隐性债务化解和融资平台退出方面取得关键性进展，隐性债务化解近八成，融资平台压降率达86%。
• 其他地市如绵阳市、宜宾市、眉山市、泸州市等，其城投公司经营性债务占比较高，分别为4.3%、3.7%、3.2%、2.7%。
• 城投公司通过多种方式化解经营性债务，包括非标债务置换、融资性信托置换、引入战略投资者进行市场化债转股、盘活存量资产等。

三、2026年化债重点方向

1. 化债重心转移

• 2026年四川省化债工作将从“隐性债务置换”逐步转向“经营性债务风险化解”。
• 财政化债规模可能有所下降，重点转向清理拖欠账款和化解经营性债务。

2. 政策导向

• 中央经济工作会议提出“2026年要优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险”，标志着经营性债务风险成为重点。
• 四川省政府亦将“多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险，严禁违规新增隐性债务”作为2026年债务风险化解的重点任务。

四、主要观点与关键信息

1. 主要观点

• 四川省在2023—2025年期间通过多种方式推进隐性债务化解，成效显著。
• 隐性债务化解进度已超预期，未来将更多关注经营性债务风险。
• 城投公司作为地方债务的重要载体，其经营性债务化解是地方债务治理的关键环节。

2. 关键信息

• 四川省2025年底隐性债务化解进度不低于65%。
• 成都市作为四川省隐性债务化解的重点城市，化解规模约为2700亿元，其中1753亿元为自行化解。
• 四川省城投公司经营性债务占比较高，需通过市场化手段进行化解。
• 2026年化债工作重心转向经营性债务风险，政策方向明确，但具体措施仍需关注中央后续政策支持。

五、风险与挑战

• 尽管政策方向明确，但经营性债务的化解仍面临多重不确定性。
• 需关注中央对融资平台经营性债务口径的认定，以及是否出台更多支持性政策。

六、总结

四川省在地方债务化解方面取得了阶段性成果，特别是在隐性债务置换和融资平台退出方面表现突出。2026年，随着隐性债务风险逐步收敛，经营性债务风险将成为地方债务治理的新重点。通过市场化手段、引入战略投资者、盘活资产等方式，四川省将继续推进城投公司债务化解，同时严格防范新增隐性债务，确保地方债务风险可控、逐步收敛。