20230505-中国银河-零售行业4月行业动态报告_五一_消费热情高涨_消费品零售行业一季度稳健复苏_维持推荐优质标的_27页_1mb

零售行业2023年投资分析与展望

核心观点

1. 行业复苏趋势明确：2023年“五一”假期消费数据亮眼，社会消费品零售额同比增长189%，金银珠宝、化妆品、家电等品类增速领跑。预计上半年社消增速向疫前水平靠拢，行业呈现企稳向好迹象。
2. 估值处于低位：当前零售行业PE处于历史10%分位，PS/PB分别处于68.8%/42%分位，估值吸引力突出。
3. 全渠道配置逻辑稳健：推荐零售渠道类（天虹股份、王府井等）与消费品类（上海家化、珀莱雅等）标的，重点关注珠宝首饰、化妆品板块的爆发性表现。

政策与市场驱动

1. 政策支持持续加码：
   • 国家促消费政策密集推出，包括稳定大宗消费、恢复基础设施REITs融资等。
   • “双品网购节”等活动强化线上消费，预计线上对零售渗透率继续提升。
2. 消费场景回暖：线下门店逐步恢复堂食，餐饮、零售企业客流量同比大幅增长。

行业数据表现

• 社消复苏：2023Q1社会消费品零售总额名义增5.8%，金银珠宝、通信器材等非必需消费品增速超20%。
• 区域分化：东部地区消费主力下降，中西部城市增速回升明显，如重庆2022年零售额同比升18.5%。
• 财务结构优化：行业资产负债率稳中有降，应收账款规模收缩；ROE短期承压但销售净利率快速回升。

投资标的推荐

一、零售渠道类（10家）：

• 天虹股份（002419SZ）、王府井（600859SH）、永辉超市（601933SH）
• 红旗连锁（002697SZ）、周大生（002867SZ）、中国黄金（600916SH）
  二、消费品类（7家）：
• 上海家化（600315SH）、珀莱雅（603605SH）、贝泰妮（300957SZ）
• 水羊股份（301009SZ）、稳健医疗（300888SZ）

风险提示

• 政策效果不及预期、消费者信心不足、同业竞争加剧的风险仍存在。