核心内容概述
倍轻松于2022年10月31日发布2022年三季报，报告指出公司2022年前三季度营业收入为6.5亿元，同比下降20.2%；净利润为-0.6亿元，同比下降190%。Q3单季度收入1.9亿元，同比下降29.4%；净利润-0.2亿元，同比下降190%。公司经营短期承压，主要受国内疫情反复和高基数影响，但预计随着消费复苏，公司收入将展现增长弹性。
主要观点
- Q3收入承压但降幅收窄：Q3收入同比下降29.4%，但降幅较Q2有所收窄。线上收入因高基数影响下降超10%，线下收入受疫情反复影响持续下滑，但公司通过优化门店结构，预计线下收入降幅有所收窄。
- Q3盈利状况有所改善：尽管仍处于亏损状态，Q3亏损幅度较Q2减少。主要得益于公司推进精益运营，降低生产经营成本，毛利率环比提升1.4个百分点；同时优化线下门店布局，降低销售费用率0.5个百分点。
- 经营性现金流显著改善：Q3经营性现金流净额为+0.1亿元，去年同期为-0.3亿元，主要由于原材料价格下降，公司采购支出减少。
关键信息
财务表现
| 指标 |
2022年前三季度 |
2021年同期 |
同比变化 |
| 营业收入 |
6.5亿元 |
8.3亿元 |
-20.2% |
| 净利润 |
-0.6亿元 |
0.7亿元 |
-190% |
| 毛利率 |
53% |
52% |
+1.4pct |
| 销售费用率 |
40% |
41% |
-0.5pct |
| 经营性现金流净额 |
+0.1亿元 |
-0.3亿元 |
+133% |
未来展望
- 投资建议：维持买入-A的投资评级，12个月目标价为45.76元/股，对应2023年30倍动态市盈率。
- 业绩预测：预计2022~2024年每股收益分别为-0.87元、1.53元、2.37元。
- 成长性：公司深耕小型按摩器行业二十年，具备产品、渠道、品牌优势，行业规模和集中度有较大提升空间。
财务指标预测
| 指标 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入增长率 |
-14.0% |
43.1% |
27.8% |
| 净利润增长率 |
-158.4% |
275.4% |
55.7% |
| ROE |
-4.9% |
8.2% |
11.7% |
| ROA |
-3.7% |
6.2% |
8.3% |
| ROIC |
-15.7% |
71.3% |
25.3% |
| 市盈率 |
-40.6 |
23.2 |
14.9 |
| 市净率 |
2.0 |
1.9 |
1.7 |
风险提示
- 原材料价格大涨
- 行业竞争格局恶化
- 疫情反复影响消费景气
披露事项
- 安信证券另类投资子公司持有倍轻松770,500股，占已发行股份的1.25%，锁定期至2023年07月17日。
投资评级
| 评级 |
说明 |
| 买入-A |
未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上 |
| 中性 |
未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5% |
股价表现
| 指标 |
数据 |
| 股价 (2022-10-31) |
36.22元 |
| 12个月价格区间 |
34.28/110.50元 |
交易数据
| 指标 |
数据（百万元） |
| 总市值 |
2,178.36 |
| 流通市值 |
818.13 |
| 总股本 |
61.64 |
| 流通股本 |
23.15 |
分析师信息
- 张立聪：分析师，SAC执业证书编号S1450517070005，邮箱zhanglc@essence.com.cn
- 余昆：分析师，SAC执业证书编号S1450521070002
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