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锰硅月报: 供应压力增加, 需求预期偏弱

核心观点

价格表现

• 8月锰硅价格弱势调整，主力期价下跌4.61%(至5792元/吨), 现货价格普遍下行0.8%-5.08%

供需分析

供应端

• 7月产量81.96万吨，环比增8.94%，月度产量首次重回年内高位
• 主产区内蒙古和宁夏日均产量(14880+7090吨)创年内新高，西南地区(云南)产量季节性增长明显
• 8月开工率47.00%，日均产量达30485吨(年初至今累计增长13.00%+7235吨)

库存情况

• 全国锰硅企业厂内库存14.90万吨(环比降21天)，同比降幅缩小至2.48万吨
• 区域结构差异显著：内蒙古库存同比下降明显，宁夏库存仍处年内高位9万吨
• 钢厂库存可用天数回升至14.98天，但部分区域仍显著高于往年同期

成本与利润

• 生产成本较上月末下降45元-50元，南北地区盈利空间收窄至157.8元/吨-528.6元/吨亏损
• 焦炭强势格局转向，锰矿供需结构性矛盾显现，价格松动显著
• 短流程钢厂压缩生产，盈利收缩明显，对原料需求影响可控

风险观察

• 钢厂利润持续压缩，97家样本钢厂盈利占比降至63.64%(最近3周持续下滑)
• 短流程钢厂生产趋弱，用电成本核算下仅有微利，锰硅用量较大易拖累需求
• 成本支撑效应趋弱，期货乐观情绪降温形成的双重压力持续

后市展望

• 维持弱势震荡格局，需重点关注上游新增产能投放进度与下游补库需求变化
• 价格波动重心持续下移，全年价格趋势性向上动能不足
• 供需基本面矛盾加剧，仍处区间震荡偏弱阶段

投资建议

• 法律声明：本报告仅供参考，不构成任何投资建议

备注

• 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1778号
• 注册分析师: 涂伟华(从业资格F3060359/Z0011688)
• 作者声明: 独立、客观，遵守职业道德，勤勉尽责