20181225-东兴证券-宏观专题报告_特朗普基建计划_10页_736kb

特朗普基建计划总结

核心内容

特朗普政府的基建计划是其国内政策的重要组成部分，旨在通过大规模投资提升美国基础设施水平，促进经济增长和就业。该计划自2016年竞选时提出，后经多次调整，最终于2018年2月正式提交国会，提出未来10年内投资至少1.5万亿美元的基建目标，是竞选承诺的3倍。

主要观点

• 两党合作基础：尽管存在分歧，但特朗普与民主党在基建上的合作空间较大，尤其在解决“钱从哪来”的问题上，双方可能通过引入私人资本和联邦拨款相结合的方式达成共识。
• 效率优先：特朗普强调提高基建项目审批效率，计划将环评审批时间缩短至1-2年，建立“一个机构一个决策”的机制，以减少多部门审批带来的拖延。
• 乡村基建重视：计划中特别关注乡村地区的交通、宽带和水利电力建设，旨在缩小城乡基建差距，吸引制造业回流。
• 扩大融资渠道：通过扩大联邦资金预算、引入私人资本、简化法律程序等方式，提高基建融资能力。
• 经济影响：基建投资对GDP拉动约为1.4%，创造大量中产岗位，有助于缓解未来可能的经济衰退，但也可能对通胀产生压力。
• 时间配合：计划落地与美联储宽松货币周期相吻合，有利于资金流动和项目实施。

关键信息

基建计划特点

• 规模扩大：从竞选时的5500亿美元增至1.5万亿美元。
• 效率提升：
  • 建立“一个机构一个决策”机制。
  • 缩短项目审批时间至1-2年。
  • 推行试点项目，探索事后环保替代事前评估。
  • 简化法律审批程序。
• 激励机制：联邦资金用于激励机制，优先支持有非联邦资金来源的项目。
• 乡村基建：500亿美元用于乡村地区，其中400亿美元直接拨给各州州长。
• 融资方式：扩大联邦资金预算，将基建范围扩展至港口、机场等，同时扩大私人活动债券的法律适用范围。

基建对经济的影响

• GDP拉动：预计年均1500亿美元的基建投资对GDP的静态拉动约为1.4%。
• 就业机会：基建投资创造大量中产岗位，主要集中在建筑业，约占68%。
• 通胀压力：大规模基建投资可能对通胀构成压力，尤其在配合美联储降息和量化宽松政策时。
• 大宗商品利好：可能带动工业和材料行业的发展，利好机械制造商、设备贷款机构和建筑公司。
• 地方政府杠杆：地方政府具备加杠杆条件，可配合联邦资金进行更大规模的投资。

风险提示

• 贸易战影响：若贸易战持续，可能对美国经济和基建计划的实施造成不利影响。

图表说明

• 图1：显示特朗普基建计划中联邦基金拨款的分布。
• 图2：展示美国公共基建投资占GDP的比重变化。
• 图3：公共支出分类，显示联邦与地方政府在基建支出中的占比。
• 图4：反映地方政府负债水平较低，具备加杠杆条件。

分析师与研究助理简介

• 谭松：经济学博士，宏观经济和固定收益分析师，具有9年证券从业经验。
• 康明怡：经济学博士，曾在明尼苏达大学和美联储明尼阿波利斯分行从事教学与研究工作，现为复旦大学经济学院教师。

行业评级体系

• 公司投资评级：基于6个月内公司股价相对于沪深300指数的表现。
• 行业投资评级：基于6个月内行业指数相对于沪深300指数的表现。

总结

特朗普基建计划是其推动经济复苏和提升国家竞争力的重要手段，强调效率、杠杆和两党合作。计划若顺利实施，将对GDP和就业产生积极影响，但也需警惕通胀压力和外部风险。该计划的落地时间与美联储宽松周期相吻合，具备良好的实施条件。