20250804-中邮证券-科创债专题之四_科创债ETF做市怎么看_15页_1mb

科创债ETF做市分析总结

本报告主要分析科创板债券ETF（以下简称科创债ETF）的做市情况。为支持科创债发行，交易所降低了做市门槛，如上交所将科创债纳入基准做市的发行规模门槛由20亿元下调至15亿元，提升ETF流动性。

1. 做市制度概述

• 两大做市品种：债券做市与基金做市。债券做市商需具备较强交易能力和资本实力，提供持续做市服务；基金做市商需满足特定资格，如自有资金开展业务，并接受差异化政策支持。
• 三类做市模式：匹配成交（系统自动撮合）、点击成交（直接接受报价）、询价成交（协商后成交）。

2. 科创债做市券特点

• 期限结构：上交所基准做市信用债以中长期为主，期限分布不均衡；深交所期限分布均匀。
• 成分构成：基准做市科创债大比例纳入指数成分券，表明做市券具有较高代表性。
• 流动性：基准做市券数量占比低，但成交额高，流动性较好。
• 利差机会：部分期限和类型的债券与基准做市券存在利差，尤其在久期较长的品种中利差较大。近期利差有所压缩，但修复较快。

3. 风险提示

• 政策发展不及预期或市场波动加大的风险，需投资者谨慎对待。

摘要内容需符合字数限制，重点突出做市门槛调整、流动性分析、利差机会及风险提示。