20250728-财信证券-东鹏饮料-605499.SH-业绩符合预期_费用投放有季节性波动_4页_943kb

东鹏饮料 (605499.SH) 分析总结

业绩表现

东鹏饮料2025年上半年营业收入达到107.37亿元，同比增长36.37%；归母净利润为23.75亿元，同比增长37.22%。第二季度单季收入同比增长34.10%，净利润同比增长30.75%，业绩符合市场预期，显示公司稳健增长。

产品与结构

核心产品中，能量饮料贡献主要收入，电解质饮料占比从历史6%提升至14%，实现大幅增长213.71%，其他饮料也增长66.24%。销量同比增长普遍，但吨价有所下滑，主要因折扣或促销活动。

费用与利润率

费用投放有季节性波动，例如2025Q2销售费用率因冰柜投放而上升。毛利率和净利率分别波动±0.55pct和±0.61pct，受成本红利、产品结构变化和季度差异影响，总体利润率为22%，呈现成本控制优势。

预测与评级

预计公司2025年至2027年营业收入年复合增长约25%，归母净利润年复合增长约22%。当前PE从76.46降至23.25，反映估值压缩。公司维持“买入”评级，意见基于平台化效能释放和第二曲线快速成长潜力。

风险

主要风险包括原材料价格大幅波动、新品推广不达预期或食品安全事件。