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亮马ETF组合 | 享受景气还是排斥拥挤？（2026年3月）总结

核心内容

亮马ETF组合是中信证券基于策略聚焦观点推荐的月度行业ETF组合，旨在平衡行业景气度与持仓拥挤度，以应对市场风格快速变化的环境。2026年3月的组合更新强调在不同市场条件下寻找业绩确定性与成长潜力兼具的行业，同时控制持仓波动，提升组合的稳健性。

主要观点

1. 市场环境回顾

   • 过去一个月，市场受到涨价行情的刺激，但同时也面临地缘风险的上升，尤其是中东局势的持续混乱，引发对全球能源价格和经济影响的担忧。
   • 春季躁动通常出现在年报和一季报发布前，市场更关注预期和叙事；但随着财报季临近，基本面的重要性将逐渐上升。

2. 组合策略逻辑

   • 高景气高估值行业：在高景气、高估值、高关注度的行业中寻找业绩兑现的确定性，如能源和电网设备。
   • 景气上升但拥挤度低的行业：关注景气度持续上升但尚未被大量资金追逐的行业，如工业母机、科创半导体和储能电池。
   • 低估值冷门赛道：考虑低估值且市场关注度较低的行业，如房地产、券商和医疗，以降低持仓波动。

3. 板块配置建议

   • 本期组合配置涵盖油气、煤炭、机械、电新、地产、非银金融和医疗等多个方向，强调均衡配置。
   • 通过分散持仓，组合能够在不同市场环境下保持相对稳定的表现。

关键信息

• 组合目标：在市场风格快速变化中，平衡景气度与持仓拥挤度，提升投资组合的稳健性和收益潜力。
• 行业选择依据：
  • 高景气行业：如能源、电网设备，关注业绩兑现的确定性。
  • 景气上升但拥挤度低的行业：如工业母机、科创半导体、储能电池，捕捉成长机会。
  • 低估值冷门行业：如地产、券商、医疗，降低波动风险。
• 风险提示：
  • 中美科技、贸易、金融摩擦加剧。
  • 国内政策或经济复苏不及预期。
  • 各行业竞争日益激烈。
  • 原材料成本大幅上行。

附加信息

• 报告来源：本文节选自中信证券研究部于2026年3月9日发布的完整报告，完整分析内容请详见报告原文。
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