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亮马ETF组合 | 关注当前处于低位的宏观品种（202605）总结

核心内容

中信证券发布的2026年第4期亮马ETF组合，聚焦于当前估值较低、波动性较小的宏观品种，以降低组合波动、押注宏观交易回暖为目标。本期组合配置了AI算力、电力、石化、有色、非银金融、建材等方向，旨在通过精选行业ETF，实现更稳健的投资回报。

主要观点

1. 降低波动，布局宏观交易回暖

   • 组合以降低波动为核心目标，优先选择估值低位、安全边际更高的宏观品种。
   • 当前市场环境下，宏观交易受到美伊和谈与特朗普访华等事件的制约，存在较大的不确定性。

2. AI算力：趋势持续，但交易拥挤

   • AI算力作为需求驱动的进攻端，虽然趋势仍在持续，但市场交易已较为拥挤。
   • 在宏观交易不确定性较高的背景下，AI算力的配置需谨慎。

3. 石化、工业金属、黄金、证券：安全边际较高

   • 石化、工业金属、黄金和证券等品种因估值较低，具备较高的安全边际，适合当前市场环境。
   • 这些品种在宏观交易回暖时可能提供更稳定的回报。

4. 电力：历史胜率较高

   • 电力行业在五六月份历史上表现较好，因此本期组合增加了该方向的配置。
   • 电力作为基础设施板块，具备一定的防御性与成长性。

5. 非银金融与建材：布局重点

   • 非银金融和建材等板块也被纳入组合配置，以增强整体组合的抗风险能力。

关键信息

• 组合配置：AI算力、电力、石化、有色、非银金融、建材。
• 投资逻辑：
  • 在宏观交易不确定性较高的情况下，选择估值低位、波动较小的品种。
  • 石化、工业金属、黄金、证券等宏观品种因安全边际较高，成为优先配置对象。
  • 电力因历史胜率较高，也被纳入组合。
  • AI算力虽然趋势持续，但交易拥挤度较高，需适度配置。
• 风险提示：
  • 伊以冲突加剧；
  • 中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；
  • 国内政策或经济复苏不及预期；
  • 各行业竞争日益加剧；
  • 原材料成本大幅上行。

报告发布信息

• 报告名称：《中信证券亮马ETF组合202605—关注当前处于低位的宏观品种》
• 发布日期：2026年5月13日
• 作者：裘翔，中信证券首席A股策略师
• 联系方式：
  • 中信证券研究网站：https://research.citics.com
  • 中信证券研究服务小程序：中信证券研究服务
  • 邮箱：[email protected]

注意事项

• 本报告仅供中信证券客户中的金融机构专业投资者参考。
• 通过微信形式制作的本资料不面向非专业投资者。
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