20230828-银河期货-铝周报_宏观向下_产业向上_22页_2mb

铝周报核心逻辑

宏观经济持续疲软，美联储数据暗示需求回落，美元走强，对大宗商品价格形成压力；而国内电解铝及氧化铝基本面维持偏强格局，库存去化、利润尚可等支撑市场情绪。

电解铝

• 供给端：西南复产基本结束，产量缓慢回升，新增产能转移逐步落地；电解铝运行产能42838万吨，对供给构成压力。
• 需求端：铝棒升水抬升，铝水转化率上升，终端消费领域除光伏外多数偏弱；地产投资施工数据转差，但竣工相对较好。
• 库存：铝锭库存434万吨，周内下降；铝棒库存亦小幅缩减，原料支撑存续。

氧化铝

• 供给端：总体产能运行平稳，晋中等区域逐步复产；氧化铝吨利润扩大至2425元，盈利丰厚。
• 需求端：下游电解铝生产持续推进，不过需求增量趋缓。
• 库存：现货成交活跃，进口窗口暂处开放期，外购补充国内市场流通量。

市场观点

期货市场呈现震荡格局，主力合约支撑在18500元/吨。由于内外因素博弈，缺乏推动单边上涨的因素，故短期维持震荡市研判；套利方面，建议关注正套机会；多单策略需等待基本面旺季驱动突破，暂以逢低做多为主。

风险提示

1. 宏观黑天鹅事件可能引发市场暴跌。
2. 竣工数据若出现改善，可能打破震荡格局。
3. 西南水电资源出力等不确定因素仍待观察。