20220818-国盛证券-复旦微电-688385.SH-多产品线发力_22H1业绩高增_3页_688kb

复旦微电 (688385.SH) 总结

核心内容概述

复旦微电（688385.SH）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，多产品线协同发力，推动公司整体业务拓展与盈利能力提升。公司营收与净利润均实现高增长，尤其在FPGA及其他芯片领域表现突出。同时，公司加大研发投入，推动关键技术突破，为未来增长奠定基础。

主要观点

业绩表现

• 2022H1营收：17.02亿元，同比增长50.83%。
• 2022H1归母净利润：5.31亿元，同比增长172.99%。
• 2022H1扣非归母净利润：5.19亿元，同比增长220.88%。
• 2022H1综合毛利率：65.00%，同比增加9.77个百分点。
• 2022Q2营收：9.27亿元，同比增长47.85%，环比增长19.43%。
• 2022Q2归母净利润：2.98亿元，同比增长175.68%，环比增长27.77%。
• 2022Q2扣非归母净利润：2.93亿元，同比增长223.28%，环比增长29.35%。

产品线发展

• 安全与识别产品：销售额同比增长23.57%，包括金融社保芯片、RFID与传感系列、高频读写器芯片等。
• 非挥发存储器产品线（NORFLASH、SLCNANDFLASH、EEPROM）：尽管受行业影响，但销售额同比增长33.80%，尤其在高可靠应用领域表现稳定。
• 智能电表业务：受益于新品量产和专用MCU芯片高市占率，销售额同比增长177.86%。
• FPGA及其他芯片：销售额同比增长120.84%，技术趋于成熟并满足客户需求。

研发投入与技术突破

• 研发投入：2022H1为3.99亿元，同比增长22.17%，占总营收的23.42%。
• 关键技术突破：完成首个车规Grade1级大容量EEPROM AEC-Q100考核验证；推进新一代14/16nm 10亿门级FPGA产品开发；12寸55nm和90nm嵌入式闪存工艺平台已开发并流片；PSoC产品已成功量产并处于客户小批量试用阶段。

市场前景

• FPGA市场：据Frost&Sullivan预测，2025年全球FPGA市场规模将达约125.8亿美元，中国FPGA市场规模将达332.2亿元，CAGR约16.4%。
• 应用拓展：公司积极拓展工业、汽车等高可靠领域应用，进一步增强市场竞争力。

关键信息

财务预测

• 预计2022/2023/2024年营收：36.47 / 48.54 / 63.11亿元。
• 预计2022/2023/2024年归母净利润：9.80 / 13.31 / 17.18亿元。
• 对应PE估值：51.9 / 38.2 / 29.6倍。

股票信息

• 8月17日收盘价：62.48元。
• 总市值：50,890.08百万元。
• 总股本：814.50百万股。
• 自由流通股占比：37.79%。
• 30日日均成交量：5.82百万股。

评级与投资建议

• 投资评级：买入（维持）。
• 风险提示：下游需求不及预期、中美科技摩擦。

财务指标概览

资产负债表

• 资产总计：2022E为6,353百万元，2024E预计达9,753百万元。
• 负债合计：2022E为1,156百万元，2024E预计达1,237百万元。
• 资产负债率：从2020A的21.2%降至2024E的12.7%。

利润表

• 净利润：2022E预计为1,102百万元，2024E预计达1,917百万元。
• 净利率：从2020A的7.9%提升至2024E的27.2%。
• ROE：从2020A的7.6%提升至2024E的24.6%。

现金流量表

• 经营活动现金流：2022E预计为703百万元，2024E预计达1,372百万元。
• 现金净增加额：2022E为1,067百万元，2024E预计达967百万元。

主要财务比率

分析师声明

本报告由国盛证券研究所分析师郑震湘、余凌星撰写，执业证书编号分别为S0680518120002和S0680520010001。报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。