20180415-华创证券-农林牧渔行业周报_强制换羽难以为继_继续推荐肉鸡板块（附美国农业部4月供需报告）_26页_1mb

农林牧渔行业周报总结

核心内容概述

本周农林牧渔（申万）指数下跌2.58%，跑输沪深300指数3个百分点。整体来看，农业板块估值处于历史低位，具备一定投资吸引力。报告继续推荐肉鸡板块，认为引种量持续下行和强制换羽难以为继将推动行业景气度上行。同时，生猪养殖头均亏损扩大，需持续关注企业出栏情况。雪榕生物预计2018-19年金针菇销量高速增长，且存在并购机会。海大集团猪料业务表现强劲，水产料维持高景气。美国农业部4月供需报告显示全球农产品供需变化，对行业影响需关注。

主要观点

• 肉鸡板块持续推荐：父母代鸡苗价格连续13周维持在30元/套以上，祖代种鸡存栏量降至2009年以来最低水平，后备种鸡存栏量亦大幅下滑。强制换羽难以为继，加之支原体感染严重，将加速供给端去产能。
• 生猪养殖亏损扩大：自繁自养头均亏损较上周增加，预计猪价下行期将超过以往周期，对资金链造成较大压力。
• 雪榕生物前景良好：金针菇销量预计高速增长，市占率有望提升，香菇、真姬菇、杏鲍菇有望扭亏。公司2018年净利润同比增长146.2%，维持“推荐”评级。
• 海大集团表现强劲：饲料业务增长显著，猪料业务重点投入，水产料保持高景气，一季度利润增速达60%-90%。
• 美国农业部供需报告：全球及主要国家农产品供需变化显示，玉米、大豆、小麦、豆粕等库存和消费数据有所波动，对行业格局产生潜在影响。

关键信息

行业数据

• 玉米：现货价1896.75元/吨，环比跌1%，同比涨15.4%；CBOT玉米期货价389.25美分/蒲式耳，环比涨0.39%，同比涨8.27%。
• 大豆：现货价3516.32元/吨，环比涨1.3%，同比跌4.6%；CBOT大豆期货价1047.5美分/蒲式耳，环比涨0.99%，同比涨11.23%。
• 豆粕：现货价3456.36元/吨，环比涨5.2%，同比涨14.2%；CBOT豆粕期货价383.8美分/蒲式耳，环比涨1%，同比涨24.85%。
• 小麦：现货价2512.22元/吨，环比跌0.6%，同比跌4%；CBOT小麦期货价490.5美分/蒲式耳，环比涨7.51%，同比涨15.48%。
• 棉花：NYMEX棉花价格83.53美分/磅，环比涨1.84%，同比涨12.11%。
• 原糖：NYBOT11号原糖价格12.08美分/磅，环比跌3%，同比跌27.7%。
• 猪肉与生猪：周五猪肉价格19.98元/公斤，环比涨4.4%，同比跌17.7%；生猪价格10.22元/公斤，环比跌1.4%，同比跌35.2%。
• 仔猪与二元母猪：仔猪价格26.13元/公斤，环比涨1.2%；二元母猪价格1590.24元/头，环比涨0.4%。
• 猪粮比：5.24，环比跌1%，同比跌46.2%。
• 自繁自养亏损：周五亏损154.22元/头，较上周增加。

推荐公司及评级

风险提示

• 销售不及预期
• 发生严重疫病

行业动态

1. 遵义绿色农产品进京招商：引进投资总额达105亿元，涉及农业资源开发、种植、深加工、电商、养殖等多领域。
2. 农业农村改革开放：国家主席习近平强调开放促进进步，农业领域需加强改革开放，提升竞争力。
3. 生物技术推动农药减量增产：“芸乐收”在多地试验增产效果显著，有望推动农业绿色发展。

美国农业部供需报告要点

玉米

• 全球库消比：16.2%，与上月持平。
• 美国库消比：14.8%，较上月上升0.4个百分点。
• 中国库消比：33.0%，与上月持平。

大豆

• 全球库消比：18.4%，较上月下降0.7个百分点。
• 美国库消比：13.2%，较上月下降0.1个百分点。
• 中国库消比：18.6%，与上月持平。

小麦

• 全球库消比：29.3%，较上月上升0.2个百分点。
• 美国库消比：52.9%，较上月增加2.2个百分点。
• 中国库消比：107.5%，与上月持平。

豆粕

• 全球库消比：4%，较上月上升0.1个百分点。
• 美国库消比：0.6%，与上月持平。

估值分析

• 农业板块绝对PE：32.16倍，历史均值为56.53倍。
• 农业板块绝对PB：3.03倍，历史均值为3.87倍。
• 农业板块相对中小板PE：0.91倍，历史均值为1.33倍。
• 农业板块相对沪深300PE：2.40倍，历史均值为4.52倍。
• 农业板块相对中小板PB：0.92倍，历史均值为0.98倍。
• 农业板块相对沪深300PB：1.92倍，历史均值为2.18倍。

农业板块无论是绝对估值还是相对估值，均已处于历史低位，具备投资价值。