20251219-广发期货-钢材期货行情展望_板材加速减产_钢价维持震荡走势_34页_3mb

钢材期货行情展望总结

核心内容

本周钢材期货行情总体维持震荡走势，螺纹钢和热卷价格有所反弹，但价差走弱，基差趋于稳定。钢厂减产趋势延续，尤其是热卷减产加速，库存去化速度放缓。需求端季节性走弱，表观需求环比下降，但部分品种如螺纹钢去库较好。出口政策变化对钢材出口预期产生干扰，短期可能影响市场情绪。

主要观点

• 价格走势：螺纹钢和热卷价格维持震荡，螺纹钢价格支撑在3000-3200区间，热卷价格支撑在3150-3350区间。
• 价差变化：卷螺价差见顶回落，螺纹钢1-5价差维持在33元，热卷1-5价差为8元。基差方面，螺纹钢基差环比-19至21元每吨，热卷基差环比-27至1元每吨。
• 成本与利润：成本端双焦企稳，铁矿价格韧性较强，成本端继续下跌空间有限。钢厂利润有所修复，利润排序为冷卷 > 钢坯 > 螺纹 > 热卷。
• 供给情况：12月五大材产量环比下降8万吨至798万吨，螺纹钢产量下降3万吨至181.7万吨，热卷产量下降16.8万吨至292万吨。钢厂主动减产以缓解淡季累库压力。
• 库存情况：五大材库存环比下降37万吨至1295万吨，螺纹钢库存下降27万吨至452万吨，热卷库存下降6.4万吨至391万吨。库存结构分化，螺纹库存偏低，热卷库存偏高。
• 持仓变化：除铁矿外，黑色品种持仓下降，表明市场情绪偏谨慎。

关键信息

一、价格中枢上移，卷螺差收敛

• 螺纹钢和热卷价格有所上涨，但价差走弱。
• 螺纹钢和热卷现货价格持稳，基差趋于收敛。

二、钢厂减产出清产量，板材去库偏慢

• 螺纹钢和热卷库存去化速度放缓，螺纹钢去库较好，热卷去库较差。
• 五大材库存环比下降，但库存结构分化明显，螺纹钢库存偏低，热卷库存维持同比偏高格局。

三、钢厂延续减产，板材减产加速

• 12月五大材产量环比下降4.5%，板材减产加速。
• 钢厂减产缓解淡季库存压力，但需求端仍偏弱，上涨驱动不足。

四、需求：出口许可干扰钢材出口预期

• 12月钢材出口预期受到出口许可证管理政策影响，短期可能冲击市场情绪。
• 前11月钢材出口量同比增加660万吨，预计全年增长700万吨。
• 前10月钢坯净出口量同比增长近833万吨，预计全年净出口量增长900万吨。

五、基建投资增速环比回落

• 基建投资增速环比下降，但专项债发行节奏有所改善。
• 2025年财政政策中，财政赤字率上调至4%，地方债限额增加，特别国债规模扩大。

投资策略建议

• 螺纹钢1-5正套可继续持有，因螺纹钢去库较好。
• 热卷5月合约卷螺价差见顶回落，建议逢低离场。
• 螺矿比偏弱，5月铁矿上涨修复贴水，可逢低布局做多螺矿比套利。
• 需关注出口政策对钢材出口预期的长期影响。

风险提示

• 市场情绪受出口政策影响，短期可能有波动。
• 需求端季节性走弱，上涨驱动不足。
• 库存结构分化，螺纹钢库存偏低，热卷库存偏高，可能影响价格走势。

数据来源

• Wind
• Mysteel
• 富宝资讯
• SMM
• 彭博
• 广发期货发展研究中心

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