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浙商早知道总结（2021年10月22日）

一、核心内容概述

本日浙商早知道涵盖教育、银行、机械、电新及交运建筑五大行业的重要观点与点评，重点分析了相关公司的三季报表现、未来发展趋势及投资机会。内容聚焦于政策导向、业绩增长、市场估值及潜在风险，为投资者提供多维度的市场洞察。

二、主要观点与分析

2.1 教育行业：职教体系完善，民办高教迎来发展机遇

• 核心观点：职教政策逐步明朗，民办高教公司将受益于未来5年潜在100万学额增量。
• 驱动因素：
  • 职普比1:1政策推动中职-高职-应用本科/职业大学升学体系打通；
  • 职业本科招生占比提升至高等职教的10%，预计带来60万人增量；
  • 民办高教公司以应用本科和高职为主，有望享受生源增长红利。
• 市场预期：板块存在“戴维斯双击”机会，估值有望提升。

三、重要点评

3.1 平安银行（000001）

• 业绩表现：三季报营收、利润双增，资产质量稳健。
• 投资机会：
  • 预计2021-2023年归母净利润增速为28.25% / 15.11% / 15.33%；
  • 现价对应21年PB 1.14倍，目标价33.03元，对应21年PB 2.0x，现价空间约72%。
• 催化剂：业绩印证；
• 风险提示：宏观经济失速、不良大幅爆发。

3.2 杭州银行（600926）

• 业绩表现：三季报盈利超预期，不良率持续下降。
• 投资机会：
  • 预计21-23年归母净利润增速为24.1% / 20.4% / 20.3%；
  • 现价对应21年PB 1.23倍，目标价19.89元，对应21年PB 1.63x，现价空间约33%。
• 催化剂：业绩印证；
• 风险提示：宏观经济失速、不良大幅爆发。

3.3 常熟银行（601128）

• 业绩表现：营收利润双升，不良率历史最低。
• 投资机会：
  • 预计21-23年归母净利润增速为21.1% / 15.5% / 16.5%；
  • 现价对应21年PB 0.92倍，目标价9.50元，对应21年PB 1.32x，现价空间约43%。
• 催化剂：业绩印证；
• 风险提示：宏观经济失速、不良大幅爆发。

3.4 上机数控（603185）

• 业绩表现：三季报营收增长289%，净利润增长310%；
• 关键数据：
  • 单三季度营收增长363%，净利润增长189%；
  • 综合毛利率24.7%，净利率18.5%，费用率稳定；
  • 合同负债增长240%，预示下游需求强劲。
• 投资机会：
  • 预计21-23年净利润分别为20/40/60亿元，增速达278% / 100% / 50%；
  • PE分别为46/23/15倍，维持“买入”评级。
• 催化剂：硅片重大订单落地、颗粒硅扩产超预期；
• 风险提示：光伏产品或技术替代、下游扩产不及预期、疫情对海外需求影响。

3.5 星源材质（300568）

• 业绩表现：前三季度归母净利润2.12亿元，同比增长107%；Q3单季净利润1.01亿元，同比增长223%；
• 关键数据：
  • Q3出货量约3亿平，环比增长20%；
  • 单平盈利约0.3元，环比提升30%；
  • 与LG签订长期供应协议，海外客户占比提升。
• 投资机会：
  • 预计21-23年归母净利润分别为3.39/6.56/11.95亿元，EPS分别为0.46/0.89/1.61元；
  • PE分别为93/48/27倍，维持“买入”评级。
• 催化剂：
  • 隔膜供不应求，价格有望反弹；
  • LG长协订单稳定需求，定增扩产保障产能。
• 风险提示：新能源车销量不及预期、产能投放进度不及预期。

四、精品报告

4.1 建筑装饰行业：风光大基地开发启动，基建预期加强

• 报告要点：
  • 基建投资修复不及预期，但专项债发行提速；
  • 基建投资（不含电力）9月单月同比-6.5%，工业投资增长；
  • 水泥、钢材价格上涨，玻璃价格稳定；
  • 挖掘机销量及开工小时数下降，铝合金模板发展指数下滑。
• 投资建议：
  • 建议关注建筑央企及装配式板块，如中国建筑、中国电建、中国能建等；
  • 中国能建、中国铁建、精工钢构、鸿路钢构等具备成长性与估值优势；
  • 风险提示：疫情反弹、基建投资不及预期、房地产投资下滑、装配式渗透率不足。

五、投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：证券相对沪深300指数涨幅超过20%；
  • 增持：涨幅10%-20%；
  • 中性：波动-10%至+10%；
  • 减持：跌幅超过10%。
• 行业评级：
  • 看好：行业指数涨幅超过10%；
  • 中性：波动-10%至+10%；
  • 看淡：跌幅超过10%。

六、法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性与完整性；
• 报告仅反映出具日观点，不构成投资建议；
• 投资者应独立评估，考虑自身投资目标与风险承受能力；
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