20250729-西南证券-医药行业2025Q2持仓分析_医药持仓持续环比提升_医药主动基金大幅加仓化学制剂_27页_2mb

西南证券2025Q2医药行业持仓分析报告总结

报告概况

发布机构： 西南证券研究院
分析时间： 2025年7月
核心理念: 从公募基金和外资持仓角度分析医药行业趋势，评估板块价值与风险。

核心结论与要点

1. 医药持仓总体环比提升

• 全部公募基金持有A股医药生物板块的仓位环比上涨0.82pp，达到10.05%，体现出持续增长。
• 指数基金占比较基金高0.93pp（主动基金虽然增多，但指数基金对整体波动影响更大，二者报告未能直接查出数据，可能计算有误）
• 申万医药板块总市值占比6.32%，环比上涨0.06pp，反映市场整体医药板块表现略好。

2. 子行业结构变化明显：化学制剂成最强主题

• 化学制剂子行业持有市值环比增幅高达**+17.5pp**，总市值占比达42.3%，主力加仓。
• 其他生物制品、医疗研发外包也分别提升9.9pp和5.5pp，表明创新药、生化药及医药外包成长性俱佳。
• 尽管整体支出增加，但高值耗材和线下药店板块同比下降，体现了资金避高就低的策略（如医疗耗材占比2.34%，环比下降）。

3. 外资陆股通持股下滑

• 沪深港通持股总市值环比下降0.14pp，持股总市值从上升到持平略减。外资对A股医药整体倾向略有减弱。
• 但部分个股如迈瑞医疗、恒瑞医药等受外资加仓，显示其作为稳定性龙头仍具吸引力。

4. 公募基金与个股分析

• 基金持有医药市值Top5：恒瑞医药、药明康德、信达生物、迈瑞医疗、百济神州-U。
• 基金持股占比Top个股集中于创新型企业，如百济神州（24.9%）、泽璟制药-U（22.6%）、惠泰医疗（22.9%）等，显示出市场对于高成长制药企业偏爱。
• 陆股通TOP5个股同样取向类似：迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、益丰药房、东阿阿胶，外资动向共振显现机构共识。

投资关注点与风险提示

关注点：

• 化学制剂、生物制品等高成长药企是公募加仓主力。
• 陆股通持有个股中迈瑞医疗、恒瑞医药等龙头稳定性高，值得关注。
• 估值较高但一季度业绩开始兑现的企业（如百济神州）具备高Beta潜力。

风险提示：

• 报告来源Wind数据库，公募基金持仓信息可能漏出十大重仓股者，存在统计偏差。
• 数据截至2025Q2季报披露，建议结合后续一季报、半年报实时跟进相关持仓变动。
• 行业高估值短期或面临回调，需注意财报落地的影响。

分析师署名

• 杜向阳、汪翌雯
• 西南证券医药行业首席分析师团队
• S1250520030002，S1250522120002

免责声明： 本报告基于Wind及公开数据整理，内容准确性依赖于匿名机构数据质量，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。