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光期研究：纯碱策略周报总结

核心内容概述

本报告为2020年2月7日发布的纯碱期货策略周报，总结了当周纯碱期货市场走势、现货价格、原料成本、生产情况、库存变化及下游需求等多方面信息，并提出相应的市场观点与操作建议。

主要观点与关键信息

1. 期货价格走势

• 纯碱期货价格中枢上移：截至2月5日，纯碱主力05合约收盘价1627元/吨，较上周小幅上涨9元/吨，涨幅0.56%。
• 期货价差波动较小：09-05合约价差微幅波动，玻璃-纯碱现货价格指数比价及期货价差均呈现稳中波动趋势。
• 期货市场供应压力显现：纯碱期货市场库存增加，重质碱库存小幅上升，且存在有效预报量，期货市场供应压力较大。

2. 成交与持仓情况

• 成交量与持仓量小幅减少：截至2月5日，纯碱主力05合约成交量172.1万手，周度减少34574手；持仓量18.5万手，周度减少7044手。
• 前20名会员持仓变化显著：主要会员如海通期货、中信期货、永安期货等成交量和持仓量均有不同程度的增减。

3. 现货市场表现

• 市场价格稳中小幅上调：时至月初，部分企业上调纯碱定价，涨幅在50~80元/吨不等，部分地区轻质碱价格上调幅度达到100元/吨。
• 轻质碱与重质碱价格分布：轻质碱含税出厂价在1480~1550元/吨之间，重质碱含税送到价在1430~1650元/吨之间，地区间价格差异明显。

4. 原料与成本分析

• 原盐价格稳中偏强：海盐报价150~230元/吨，井矿盐报价220~400元/吨，整体价格区间稳定。
• 合成氨价格高位回落：12月合成氨进口量环比下降54.43%，但全年进口量同比增长90.60%；合成氨出厂均价3590元/吨，周环比下滑0.50%。

5. 生产与库存情况

• 纯碱行业开机率大幅提升：截至2月4日，行业整体开工率77.77%，较上周提升3.35个百分点；2月5日日度开机率进一步提升至78.89%。
• 产量增加：本周纯碱产量54.92万吨，较上周增加4.49%，其中轻质碱产量增长3.61%，重质碱产量增长5.32%。
• 库存变化：纯碱企业总库存77.93万吨，周度下降2.99%；轻质碱库存下降7.17%，重质碱库存小幅上升1.50%。

6. 下游需求分析

• 玻璃行业表现：玻璃价格持续回调，全国浮法玻璃平均价格2047元/吨，周度下跌0.82%；玻璃行业产能利用率维持在68.99%，在产生产线252条，开工率87.50%。
• 玻璃利润维稳：沙河地区玻璃利润维持在622元/吨左右，不同工艺玻璃利润差异较大。
• 玻璃库存持续累积：国内玻璃生产企业库存量周度环比上涨9.5%，库存天数15.2天。

7. 需求端变化

• 轻碱下游需求走弱：合成洗涤剂产量小幅下降，受环保政策影响，开工受限，预计12月、1月产量环比可能下降。
• 氧化铝价格小幅上涨：氧化铝产量及均价均有所上升，对轻碱有一定支撑作用。

8. 市场展望与操作建议

• 短期纯碱期货承压：由于供应回升、需求稳定及节前资金离场，纯碱期货价格存在一定回调概率。
• 玻璃与纯碱价差波动窄：玻璃-纯碱期货价差波动较小，短期套利空间有限。
• 操作建议：建议投资者短线操作，轻仓过节，防范春节长假带来的市场波动风险。

总结

本周纯碱市场呈现供应回升、需求稳定的特点，期货价格中枢上移，但存在回调风险。现货市场稳中偏强，部分企业上调价格，但玻璃行业需求增长空间有限，价格回调对市场情绪产生一定压制。库存方面，重质碱库存小幅增加，期货市场供应压力显现。下游需求整体偏弱，轻碱需求受环保政策影响较大，而氧化铝价格小幅上涨对轻碱形成一定支撑。总体来看，市场短期波动较大，操作建议以短线为主，谨慎应对节前行情。